20220320-浙商证券-快递行业专题报告_1-2月单量维持高增_剔除春节影响价格依旧坚挺_18页

物流Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

2022年1-2月全国快递行业单量合计同比增长19.6%，其中韵达、圆通、申通分别同比增长30.71%、27.82%、38.96%。剔除春节错期影响后，快递单量仍保持高增长态势。行业整体价格在春节前提价后有所回落，但2月价格与上年12月基本持平，显示出价格依然坚挺。政策监管推动快递行业价格回归良性，预计3-4月淡季价格有望继续维持稳定。

主要观点

• 单量持续增长：1-2月快递单量达到156.9亿件，同比增长19.6%，电商网购及快递下沉、出海等因素推动行业持续增长。
• 价格逐步修复：2月行业票单价为9.70元，环比下降0.75元，但剔除春节提价影响后，价格与上年12月基本持平，显示出价格的韧性。
• 收入增长显著：2月快递行业总收入达657.10亿元，同比增长27.42%，其中通达系企业增速较快。
• 龙头表现突出：韵达、圆通、申通在1-2月单量及收入方面表现优于顺丰，显示通达系企业在价格修复中受益显著。
• 政策驱动价值修复：随着监管政策逐步完善，快递行业将进入盈利修复的实质阶段，龙头公司有望迎来第二波增长。

关键信息

1. 行业数据

• 1-2月快递单量：156.9亿件，同比增长19.6%
• 2月快递单量：69.11亿件，同比增长49.65%
• 2月行业票单价：9.70元，环比下降0.75元，但较上年12月提升0.75元
• 2月快递收入：657.10亿元，同比增长27.42%

2. 各公司表现

3. 区域与类型分析

• 区域单量：

  • 东部：54.14亿件，同比增长49.65%
  • 中部：10.24亿件，同比增长62.11%
  • 西部：4.73亿件，同比增长28.32%

• 类型单量：

  • 同城：7.83亿件，同比增长33.16%
  • 异地：59.93亿件，同比增长54.33%
  • 国际：1.35亿件，同比下降8.09%

• 区域票单价：

  • 东部：9.48元，环比下降0.89元
  • 中部：8.37元，环比下降1.07元
  • 西部：12.39元，环比下降1.07元

• 重点产粮区：

  • 义乌：票单价3.07元，环比下降0.31元，同比略降0.04元
  • 广州：票单价7.49元，环比持平，同比略降1.97元

4. 政策影响

• 政策背景：自2021年9月《浙江省快递业促进条例》立法后，国家邮政局开始就《快递市场管理办法（修订草案）》公开征求意见，推动行业价格回归良性。
• 政策核心：
  • 一核心：推动快递业全国性高质量发展
  • 两维度：竞争秩序与服务质量
  • 三重点：禁止低价倾销、整治价格操纵、保障从业人员权益
• 政策效果：监管政策的推进有效遏制了恶性价格战，为行业盈利修复奠定基础。

投资策略

• 看好龙头发展：通达系企业（韵达、圆通、申通）在单量及收入方面表现优异，预计在价格修复中受益。
• 关注价格走势：3-4月淡季价格走势将成为关注重点，价格有望保持坚挺。
• 建议关注：
  • 加盟制企业：韵达、中通、圆通，其价值修复确定性较强。
  • 直营系企业：顺丰，其在传统+新兴业态布局下具备网络延展和壁垒升级优势。

风险提示

• 政策管控松动
• 快递价格战恶化
• 实体网购增长回落

投资评级

• 行业评级：看好
• 股票评级：
  • 买入：相对于沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：涨幅在10%-20%之间
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间
  • 减持：涨幅低于-10%

总结

快递行业在政策监管推动下，价格逐步回归合理区间，单量维持高增长。通达系企业（韵达、圆通、申通）在1-2月单量及收入方面表现强劲，有望在价格修复中受益。行业整体进入盈利修复阶段，龙头公司具备较强竞争优势，建议关注其发展机会。同时，需警惕政策变化、价格战恶化及实体网购增长放缓等风险。