20260706-浙商证券-软通动力-301236.SZ-软通动力点评报告_Token工厂+深耕超节点_软硬协同贯彻AI_4页_451kb

软通动力点评报告总结

核心内容

软通动力作为一家在AI领域持续深耕的企业，近期在多个方面展现出强劲的发展势头和战略布局。公司不仅在AI硬件领域积极布局，还通过与头部模型厂商合作，推动AI服务向更深层次发展。此外，公司还投资了具有战略意义的国产AI芯片通信技术企业探微芯联，进一步强化其在“软硬一体、全栈智能”领域的竞争力。

主要观点

1. 智算服务协议签署，推动AI产业闭环

• 公司与某头部大模型厂商签署智算服务协议，提供基于“壹号词元工厂”的Token推理服务。
• 服务内容涵盖大模型推理加速、高性能算力集群适配及行业AI应用落地。
• 协议标志着软通动力在推动智能体时代从模型到Token服务的产业闭环中迈出重要一步。

2. 华为超节点推出，软通有望受益

• 华为在2026年中国国际金融展上推出昇腾384超节点（Atlas 900 A3 SuperPoD）。
• 金融行业正进入Agentic AI深耕阶段，AI大模型正从技术尝鲜转向全业务领域的深度赋能。
• 软通动力凭借其对超节点的深刻理解和行业Know-how，有望在华为大范围推广超节点的过程中获得显著收益。

3. 战略投资探微芯联，协同效应显著

• 软通动力投资探微芯联，后者为国产Scale-up超节点解决方案提供商。
• 探微芯联的通信互联方案解决了大模型训练中的多卡通信瓶颈，具有填补国产空白的战略意义。
• 软通动力将与探微芯联在软硬件产品及相关场景中深化协同合作，提升整体竞争力。

4. AI PC产品持续推出，抢占市场先机

• 公司在2026年台北国际电脑展推出AI PC新品“无界 16 S”，具备97 TOPS的总算力。
• 产品定位为大屏轻薄本，标志着AI技术正在重塑PC产业格局。
• 软通动力正通过AI PC产品，持续以用户需求为导向，提升市场占有率。

关键信息

盈利预测

财务摘要

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 分析师：刘雯蜀、郑毅
• 评级说明：
  • 买入：相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
  • 增持：相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
  • 中性：相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
  • 减持：相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

风险提示

• 需求不及预期
• 技术不及预期

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布、传播本报告内容。

结论

软通动力在AI领域持续发力，通过战略合作、投资硬科技企业、推出AI PC产品等手段，全面布局AI软硬协同生态。公司盈利预测显示，未来三年净利润将实现快速增长，估值逐步下降，投资价值不断提升。当前维持“增持”评级，建议关注其在AI产业中的长期发展潜力。