> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 软通动力（301236.SZ）2026年中报总结 ## 核心内容概述 软通动力于2026年发布中报，整体表现显示公司盈利能力在第二季度显著修复，同时通过技术升级和业务拓展，持续推动增长。公司业务结构持续优化，计算产品与智能电子业务成为主要增长引擎，AI相关收入占比超六成，Token工厂实现从0到1的突破，为未来业绩增长奠定基础。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年1-6月公司实现营业收入186.07亿元，同比增长17.91%，但归母净利润为-2.65亿元。2026年第二季度，公司实现营业收入104.90亿元，同比增长19.61%，环比增长29.22%，归母净利润0.85亿元，同比增长54.71%，环比增长124.36%，盈利水平显著修复。 - **业务结构优化**：公司三大业务中，计算产品与智能电子业务2026年1-6月营收达94.79亿元，占比突破50%，同比增长40.32%，毛利率提升至7.7%，显著驱动收入增长。 - **产品矩阵**：软通计算机构建“通用计算+智能计算”产品矩阵，适配六大国产CPU架构，覆盖商用台式机、轻薄笔记本、一体机等全品类产品。企业业务聚焦鲲鹏+昇腾生态，产品包括通用服务器、AI智算服务器、液冷AI工作站及开发者套件。 - **出海进展**：自有品牌“机械革命”和“恒悦”在国产电竞PC市场占据领先地位，其中机械革命在2026年1-6月国内游戏本市场份额达18%，稳居行业前三。同时，公司在美国与菲律宾消费业务实现从0到1的突破，出海节奏加快。 - **AI布局**：AI相关业务在2026年1-6月实现营收114.35亿元，占比61.46%，同比增长46.61%，公司积极参与国家一体化算力网建设，已实现AI服务器、液冷工作站、超节点智算设备的规模化量产。 - **Token工厂**：公司自建Token工厂，实现从0到1突破，助力AI基础设施和算力服务的布局。 - **客户工程中心**：公司组建DTS FDE客户工程中心，形成百余名FDE工程师和千名AI开发工程师的专业队伍，已在金融、制造、交通与能源等行业取得场景突破。 - **募投项目**：公司于2026年2月完成33.48亿元定向增发，用于京津冀软通信创智造基地、AIPC智能制造基地、怀来智算中心等项目，产能全面扩张，夯实成长基础。 ## 关键信息 - **营收增长**：2026年1-6月营收同比增长17.91%，第二季度环比增长29.22%。 - **利润修复**：2026年第二季度归母净利润同比和环比分别增长54.71%和124.36%，盈利水平显著改善。 - **AI占比**：AI相关业务收入占比达61.46%，同比增长46.61%，成为公司主要增长点。 - **募投资金**：33.48亿元定向增发用于多个项目，包括京津冀、AIPC智能制造基地、怀来智算中心等，预计新增PC终端类产品产能20万台、企业级产品产能15万台、高性能消费级笔记本电脑产能380万台、训练与推理算力共增加3,316.15P。 - **财务指标**： - **营业收入**：预计2026-2028年分别为404.8/458.9/516.5亿元，年均增长率约15%。 - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为315/453/606亿元，年均增长率约53%。 - **EPS**：预计2026-2028年分别为0.30/0.44/0.58元/股。 - **P/E**：预计2026-2028年分别为121.8/84.8/63.5倍。 - **P/B**：预计2026-2028年分别为2.9/2.8/2.7倍。 - **EV/EBITDA**：预计2026-2028年分别为27.0/24.5/21.4倍。 ## 股票信息 - **行业**：IT服务II - **前次评级**：买入 - **收盘价**：37.12元（2026年08月28日） - **总市值**：38,426.23百万元 - **总股本**：1,035.19百万股 - **自由流通股占比**：83.85% - **30日日均成交量**：26.94百万股 ## 风险提示 - 宏观经济波动风险 - 新业务开拓不及预期 - 政策进展不及预期 ## 分析师声明 分析师孙行臻（执业证书编号：S0680526010001）及研究助理王心悦（执业证书编号：S0680126040008）共同完成本报告，内容基于公开资料和公司基本面分析，不构成投资建议。 ## 投资评级 - **维持“买入”评级**：公司业绩有望持续增长，技术布局和产能扩张为未来提供支撑，预计2026-2028年营业收入和净利润将保持稳健增长。