> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 软通动力股票投资评级总结 ## 核心内容 中邮证券对软通动力（股票代码：301236）发布了投资评级报告，重点分析了公司的财务表现、战略转型及未来增长潜力。报告指出，尽管公司因战略转型导致短期利润承压，但其在AI算力、具身智能等新兴领域的布局为其长期增长提供了支撑。 ## 主要观点 ### 战略转型与业务布局 - 公司持续推进“软硬一体，全栈智能”战略，聚焦AI基础设施、计算智能、场景智能和终端智能四大板块。 - 在AI算力方面，公司构建了“绿色能源+算力基建+Tokens”一体化服务体系，并在北京、韶关等地布局了近300P自持推理算力集群。 - 在具身智能领域，公司已发布多款机器人产品，包括双足人形机器人S1、轮式A2作业智能机器人和轮式A2交互智能机器人，并在政务、康养等场景完成验证。 - 公司还与华为昇腾深度绑定，依托昇腾AI服务器和工作站推动业务增长，并成功入围运营商框架。 ### 财务表现 - **2025年财报**：全年实现营收350.90亿元，同比增长12.05%；归母净利润2.06亿元，同比增长14.27%；扣非后归母净利润为0.42亿元，同比下降42.14%。 - **2026年第一季度财报**：营收81.17亿元，同比增长15.79%；归母净利润为-3.50亿元，同比下降76.99%；基本每股收益为-0.35元。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为400.35亿元、455.28亿元和512.81亿元，年均增长率约为13.5%；归母净利润分别为3.27亿元、4.22亿元和5.40亿元，年均增长率约为28.5%；每股收益分别为0.32元、0.41元和0.52元。 ### 估值与投资建议 - 公司当前市盈率（PE）为190.00，预计2026年5月8日收盘价41.80元对应的PE将降至132.35、102.50和80.10。 - 基于未来盈利增长预期，中邮证券维持“买入”评级，认为公司股价有望在6个月内相对基准指数上涨20%以上。 ## 关键信息 - **公司基本信息**： - 最新收盘价：41.80元 - 总股本/流通股本：10.35亿股 / 7.86亿股 - 总市值/流通市值：433亿元 / 328亿元 - 52周内最高/最低价：62.11元 / 36.58元 - 资产负债率：61.0% - 市盈率：190.00 - 第一大股东：刘天文 - **分析师信息**： - 孙业亮（SAC登记编号：S1340522110002） - 刘聪颖（SAC登记编号：S1340525100001） - **风险提示**： - 新业务盈利能力不及预期 - 市场竞争加剧 - 客户集中与大客户依赖 - AI等技术商业化落地不及预期 - 信创等产业政策推进不及预期 ## 财务指标预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 350.90 | 400.35 | 455.28 | 512.81 | | 营业利润（亿元） | 33 | 298 | 388 | 492 | | 归母净利润（亿元） | 20.61 | 32.70 | 42.22 | 54.02 | | 每股收益（元/股） | 0.20 | 0.32 | 0.41 | 0.52 | | 市盈率（P/E） | 209.94 | 132.35 | 102.50 | 80.10 | | 市净率（P/B） | 4.17 | 3.14 | 3.07 | 2.98 | | EV/EBITDA | 70.74 | 39.63 | 37.25 | 37.55 | ## 估值与财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 11.2% | 11.1% | 11.1% | 11.2% | | 净利率 | 0.6% | 0.8% | 0.9% | 1.1% | | ROE | 2.0% | 2.4% | 3.0% | 3.7% | | ROIC | 12.9% | 1.7% | 2.0% | 2.4% | | 资产负债率 | 61.0% | 52.8% | 53.8% | 54.6% | | 流动比率 | 1.57 | 1.91 | 1.91 | 1.91 | | 应收账款周转率 | 5.60 | 6.34 | 6.33 | 6.30 | | 存货周转率 | 5.30 | 5.48 | 7.16 | 7.13 | | 总资产周转率 | 1.39 | 1.40 | 1.50 | 1.62 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，具备证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等多项业务资格。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户已超过260万人。 ## 中邮证券研究所 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000