20210110-新时代证券-保险行业2020年1至11月概况_投资改善净资产环比提升明显_车险综合费改压降保费增速_14页_1mb

报告摘要

保险行业2020年1至11月概况总结

核心内容概览

2020年1至11月，中国保险行业整体保持稳定增长，原保费收入为42,180亿元，同比增长6.46%。其中，产险业务保费收入为10,938亿元，同比增长3.89%；寿险业务保费收入为22,513亿元，同比增长5.03%；健康险业务保费收入为7,642亿元，同比增长16.42%；意外险业务保费收入为1,087亿元，同比下降0.64%。保险赔款和给付支出同比增长7.78%。

行业总资产规模达229,218亿元，较上年末增长11.46%；行业净资产规模为26,984亿元，较上年末增长8.77%，环比增长2.49%。保险资金运用余额为212,072亿元，同比增长14.47%，其中股票和证券投资基金规模为28,226亿元，占比13.31%，环比上升0.13个百分点。

主要观点

人身险行业

保费结构保持稳定：寿险公司规模保费同比增长1.54%，其中原保费收入占比81.10%，保户投资款新增交费占比17.97%，投连险独立账户新增交费占比0.93%。
业务逐步恢复常态：疫情对线下业务的冲击逐渐消退，行业销售人力回归正常节奏，产品策略趋于多元化，中长期储蓄型产品销售有所推动。
估值处于低位：A股保险板块P/EV估值水平受行业成长、利率水平、政策及资本市场环境影响，整体处于较低水平。

财产险行业

车险综合费改影响显著：车险保费同比增长2.28%，增速较前值下降，对保费规模形成冲击。
非车险业务增长较快：责任险、农险、意健险等非车险业务同比增长均在10%以上，成为行业增长的重要支撑。
保费增速逐步修复：随着生产和生活恢复，产险公司保费增速有所回升，但受车险费改影响，整体仍面临一定压力。

保险资金运用

资产配置结构相对稳定：股票和证券投资基金规模占比13.31%，环比上升0.13个百分点，权益类投资保持增长。
资金运用效率提升：其他投资规模占比37.51%，银行存款和债券占比49.18%，资金运用效率整体提升。

关键信息

行业投资建议：维持“推荐”评级，重点推荐新华保险、中国人保、中国平安、中国太保、中国人寿等公司。
风险提示：包括外部金融环境变化、保险风险发生率波动、利率风险、行业政策风险及经营成果不达预期等。
政策动向：
- 总理部署促进人身保险扩面提质发展的措施。
- 银保监会发布《互联网保险业务监管办法》、《责任保险业务监管办法》、《关于发展独立个人保险代理人有关事项的通知》等政策，规范行业发展，推动创新。

行业估值

估值基础稳健：内含价值预计稳健增长，行业整体估值处于较低水平，但随着居民财富管理和养老保障需求增加，估值有望逐步修复。
PE变化趋势：重点公司PE（2020E）整体下降，但部分公司如中国平安、中国人寿等PE有所回升。

重点公司财务及估值

证券代码	股票名称	市值（亿元）	ROE (%)	EPS（2019）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	PE（2019）	PE（2020E）	PE（2021E）
601336.SH	*新华保险	1,407	17.24	4.67	5.24	6.36	10.53	10.52	8.67
601319.SH	中国人保	2,440	12.23	0.51	0.50	0.59	14.98	12.87	10.85
601318.SH	中国平安	15,269	22.19	8.41	8.07	9.76	10.46	11.98	9.82
601601.SH	中国太保	3,451	15.55	3.06	2.95	3.47	12.36	14.58	11.89
601628.SH	中国人寿	9,182	14.44	2.05	1.97	2.32	16.91	21.46	18.23