20210329-新时代证券-保险行业2021年1至2月概况_保费增速保持回升_市场波动净资产环比略降_13页_628kb

保险行业2021年1至2月概况总结

核心内容

2021年1至2月，中国保险行业整体呈现保费收入持续增长、市场波动有所缓解的趋势。银保监会公布的数据显示，行业原保费收入为13,230亿元，同比增长12.42%。其中，寿险业务增长显著，健康险增速保持高位，产险业务则逐步修复，但车险因综合费改影响仍面临一定压力。

主要观点

• 保费增速回升：行业整体保费收入同比增长12.42%，其中寿险业务同比增长12.53%，健康险同比增长25.42%，意外险同比增长9.66%。
• 市场波动缓解：保险赔款和给付支出同比增长38.05%，显示行业赔付能力增强。
• 资金运用稳健：行业资金运用余额达220,746亿元，同比增长1.82%。权益类投资（股票和基金）规模略有下降，占比降至13.20%。
• 行业资产与负债结构优化：行业总资产达239,204亿元，同比增长2.67%；净资产达27,931亿元，同比增长1.48%，但环比下降0.53%。
• 监管政策调整：银保监会对外资保险公司监管政策进行了修改，扩大了外方股东范围，同时加强了对人身险公司治理的评估，发现了一些共性问题。

关键信息

行业保费收入情况

行业资金运用情况

上市公司保费数据（2021年1至2月）

重点公司盈利预测及估值

投资建议

• 评级：维持行业“推荐”评级。
• 受益标的：新华保险、中国人保、中国平安、中国太保、中国人寿。
• 投资逻辑：行业逐步恢复常态发展，十年期国债到期收益率企稳，压制估值的因素减弱，内含价值稳健增长，板块具备长期配置价值。

风险提示

• 系统性风险：外部金融环境、国际关系重大变化可能传导风险。
• 行业风险：保险风险发生率变化、巨灾风险、利率风险、行业政策风险。
• 经营风险：经济波动、公司决策、资本市场波动可能影响经营成果。

估值分析

• P/EV估值：整体处于较低水平，但随着居民财富管理需求的增加，预计估值将稳步修复。
• 影响因素：行业成长性、利率水平、政策及资本市场环境。
• 历史趋势：2007年行业曾因牛市达到高估值，后因经济低迷、收益率不振等因素逐步下行，2017年后有所回升，2020年受疫情冲击估值再次下行。

未来展望

• 短期：人身险业务逐步回归常态，健康险增速略有下降；财险业务在非车险领域保持高增长，车险增速修复但受费改影响。
• 长期：行业成长方向明确，为实体经济提供风险保障和长期资金支持，逐步成为居民财富管理和养老保障的重要方式。随着负债久期拉长、负债成本控制及资产配置优化，行业具备长期配置价值。

图表说明

• 图1至图16展示了行业保费收入、赔付支出、资金运用结构、公司治理评估、估值水平等关键数据的变化情况。
• 表1和表2提供了重点公司盈利预测及估值数据，以及上市公司月度保费情况。

分析师信息

• 鲍淼：非银首席分析师，南开大学精算学硕士，2020年5月加入新时代证券研究所。
• 风险等级：R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 基准指数：沪深300指数。

附录信息

• 联系人：梁爽（北京）、阎喜蒙（上海）、丁培培（广深）。
• 公司地址：北京、上海、广深均有办公地点。
• 公司网址：http://www.xsdzq.cn/

总结

2021年前两个月，保险行业整体保持稳健增长，保费收入同比提升，行业资产与负债结构逐步优化。尽管健康险增速略有放缓，但寿险业务表现强劲，财险业务在非车险领域持续增长，车险增速逐步修复。行业估值整体处于较低水平，但随着市场环境改善和居民需求提升，预计估值将稳步修复。分析师建议维持“推荐”评级，重点关注新华保险、中国人保、中国平安、中国太保和中国人寿等标的。同时，需关注外部金融环境、利率变化及政策调整等风险因素。