20231126-国联证券-三诺生物-300298.SZ-CGM国内快速放量_拓展海外值得期待_3页_474kb

三诺生物（300298）公司点评总结

业务亮点

• 国内市场表现领先：双十一期间血糖类产品全渠道销售额突破21亿，动态血糖仪销售超过10万盒，血糖仪全网排名第一，尿酸仪品牌排名第一。
• 海外拓展进展顺利：CGM产品获欧盟MDR认证，正在推进美国FDA临床注册，有望借助子公司PTS和Trividia的海外渠道开拓新市场。

财务表现

• 前三季度营收增长显著：2023年前三季度公司营业收入同比增长646%，达到3035亿元，但归母净利润同比下降175%。
• 子公司盈利情况：Trividia在前三季度净利润约为648万美元，显示海外业务盈利能力提升；同时，公司毛利率下降7.63个百分点，主要受血糖检测系统类产品成本增加影响。
• 未来财测乐观：预计2023-2025年营业收入和归母净利润年复合增长率分别达1673%和跃升显著；普调2024-2025年盈利增速；维持“买入”评级，目标价3427元。

未来发展与风险

• CGM快速放量：预计全年CGM收入将突破10亿元，未来海外扩张若成功，将成为新的营收增长点。
• 风险关注点：新产推广不及预期、市场竞争加剧、海外经营风险等。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于2024年CGM业务25倍PS以及其他业务20倍PE估值，目标价3427元。