20241029-华创证券-三诺生物-300298.SZ-2024年三季报点评_收入符合预期_海外CGM进展值得关注_5页_510kb

三诺生物(300298)2024年三季报点评

一、业绩概况

根据三诺生物发布的2024年三季报，公司前三季度营业收入3182亿元，净利润亏损1971%，Q3单季营收同比增长205%，但净利率大幅下滑，主要因持续加大市场和研发投入。

二、关键指标

1、费用率方面：Q3销售费用率为2.726%，研发费用率为1.023%，同比大幅提升；
2、毛利率为5.538%，同比下滑；
3、经营活动现金流为6.30亿元，同比下降14.84%。

三、发展趋势

1、CGM业务亮点：

• 2023年9月已获欧盟市场突破
• "618"期间CGM产品全渠道销量30万盒，居首
• 新一代CGM产品已在国内NMPA注册申报
• 海外市场拓展中，已在18个国家和地区获批
• 美国FDA注册临床试验接近完成

2、财务预测调整：

• 调低盈利预测，2024-2026年归母净利润预计分别为39亿、47亿、57亿元
• 维持"推荐"评级，目标价32元(较当前2.784元上涨空间达86%)

四、风险提示

1、CGM行业竞争加剧；
2、海外拓展不及预期；
3、产品迭代及注册进度不及预期；
4、技术迭代冲击传统BGM业务；
5、商誉减值风险。

当前估值处于历史低位，分析师认为公司在经历短期阵痛后，CGM业务放量叠加海外拓展有望驱动长期价值重估。建议关注其新品注册进度及全球布局进展。