三诺生物-300298.SZ-CGM海外发力在即，掘金百亿美元市场-20240418-华源证券-16页_913kb

三诺生物深度报告总结

三诺生物（300298SZ）为血糖监测行业龙头，首次获得买入评级。报告重点分析其CGM（连续血糖监测）业务和传统血糖仪市场。

CGM业务增长迅速，凭借强性能、高性价比和渠道优势，产品在国内外市场表现良好。国内CGM市场规模扩展中，2023年获批上市，预计收入快速增长；海外方面，欧洲已上市销售，美国预计2025年上市，目标掘金百亿美元市场。

传统血糖仪业务稳定，公司市占率从2020年36%升至2023年50%，渠道资源丰富，份额持续领先。海外子公司收购增强了国际化布局，但盈利能力波动需关注。

财务预测显示，2023-2025年归母净利润分别为30亿元、45亿元、57亿元，增速高企，目前股价PE分别为37x、25x、20x。

主要风险包括CGM销售不及预期、海外认证进度延误及子公司亏损拖累整体利润。

总体而言，公司第二增长曲线开启，市场天花板打开，但需谨慎监控关键指标。