> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三诺生物 (300298.SZ) 总结 ## 核心内容概览 三诺生物（300298.SZ）是一家专注于血糖监测与健康管理的医疗器械企业，其CGM（连续血糖监测）业务近年来稳步发展，同时在产品创新与海外市场拓展方面表现突出。公司当前股价为16.58元，总市值92.89亿元，流通市值74.76亿元，流通股本4.51亿股。近3个月换手率高达67.84%，显示出市场关注度较高。 ## 主要观点 - **投资评级**：公司当前投资评级为“买入”，分析师认为其CGM业务将持续放量，未来利润有望增长。 - **财务表现**：2025年公司营业收入同比增长4.9%，但归母净利润同比大幅下降71.6%。2026年一季度营业收入同比增长18.99%，净利润同比增长35.46%，显示业务复苏迹象。 - **产品创新**：2025年公司推出多款新产品，包括优准SC801/SC801Air血糖仪、掌优M101/M101Air血糖尿酸血脂仪、iCARE3000血细胞检测设备等，优化产品结构和产业布局，未来将推出更多多指标监测及慢病管理产品。 - **海外市场拓展**：公司CGM产品已在泰国、印度尼西亚、坦桑尼亚、巴西、尼泊尔、白俄罗斯、乌拉圭、越南等多个国家获得注册证，二代产品通过欧盟MDR认证，进一步拓展适用场景。 - **财务预测**：分析师下调2026-2027年预测并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为373、471和525百万元，EPS分别为0.67、0.84和0.94元，对应P/E分别为24.9、19.7和17.7倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长预期较为乐观。 ## 关键信息 ### 财务摘要（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 4443 | 4659 | 5105 | 5624 | 6222 | | 营业利润 | 399 | 64 | 342 | 420 | 496 | | 归母净利润 | 326 | 93 | 373 | 471 | 525 | | 毛利率 | 54.9 | 48.7 | 51.7 | 52.5 | 52.9 | | 净利率 | 7.3 | 2.0 | 7.3 | 8.4 | 8.4 | | ROE | 9.2 | 0.6 | 6.0 | 6.7 | 6.4 | | EPS（摊薄） | 0.58 | 0.17 | 0.67 | 0.84 | 0.94 | | P/E | 28.5 | 100.3 | 24.9 | 19.7 | 17.7 | | P/B | 2.9 | 3.1 | 2.8 | 2.5 | 2.2 | | EV/EBITDA | 15.8 | 37.0 | 17.6 | 14.1 | 11.6 | ### 营收与利润增长预测 - **营收增长**：预计2026-2028年营收年复合增长率约为10.6%，主要得益于CGM业务的增长及产品创新。 - **净利润增长**：2026年预计归母净利润同比增长303%，2027年增长26.1%，2028年增长11.4%，显示公司盈利能力逐步提升。 - **利润率提升**：毛利率预计保持稳定，净利率从2025年的2.0%提升至8.4%，显示公司成本控制和盈利能力增强。 ### 资产与负债情况 - **资产总计**：预计2026-2028年资产总计将从5517百万元增长至5922百万元。 - **负债合计**：预计负债总额从2025年的2518百万元下降至2028年的1889百万元，资产负债率逐步下降，财务风险降低。 - **现金状况**：公司现金储备从2024年的845百万元下降至2025年的779百万元，但2026年预计有所回升，达854百万元。 ### 风险提示 - 产品销售及研发进展不及预期 - 子公司扭亏不及预期 ## 结论 三诺生物凭借CGM业务的持续增长和海外市场拓展，展现出良好的发展潜力。尽管2025年净利润出现大幅下滑，但2026年一季度已实现显著回升，未来盈利能力有望逐步增强。公司产品结构优化和多指标监测设备的推出，有助于进一步拓展市场，成为新的增长点。当前估值合理，分析师维持“买入”评级。