> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三诺生物2025年度及2026年一季度业绩总结 ## 核心内容 公司2025年度实现营业收入46.59亿元，同比增长5%；归母净利润9300万元，同比下降72%；扣非归母净利润5900万元，同比下降80%。2026年一季度公司实现收入12.39亿元，同比增长19%；归母净利润9769万元，同比增长35%；扣非归母净利润9088万元，同比增长36%。 ## 主要观点 - **国际业务稳步增长**：公司境外收入占比持续提升，2025年境外收入20.52亿元，同比增长10.02%，占比达41.98%。 - **业绩逐步修复**：公司设定了2026年全年营业收入50.36亿元的目标，预计未来业绩将随海外市场拓展和新产品推出逐步恢复。 - **短期业绩承压**：2025年归母净利润大幅下滑主要受商誉减值、专利许可费用支付及产品预提成本影响。 ## 关键信息 ### 分产品收入表现 - **血糖检测系统**：收入34.70亿元，同比增长4.49% - **糖尿病营养、护理等辅助产品**：收入2.97亿元，同比增长13.36% - **血脂检测系统**：收入1.97亿元，同比下降19.10% - **iPOCT监测系统**：收入1.68亿元，同比下降9.52% - **糖化血红蛋白检测系统**：收入2.11亿元，同比增长16.16% - **血压计产品**：收入1.68亿元，同比增长36.42% - **经营品**：收入1.04亿元，同比增长16.41% ### 盈利预测 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为4.05亿元、4.99亿元、6.09亿元，同比增长率分别为338%、23%、22% - **现价对应PE**：分别为22倍、18倍、15倍 - **维持“买入”评级**：基于未来业绩修复预期和估值水平 ### 风险提示 - 新产品研发不达预期 - 产品推广不达预期 - 行业竞争加剧 - 商誉和海外资产减值风险 ## 附录：财务数据摘要 ### 营业收入 - 2025年：46.59亿元 - 2026E：51.06亿元，同比增长9.59% - 2027E：56.58亿元，同比增长10.79% - 2028E：62.73亿元，同比增长10.89% ### 归母净利润 - 2025年：9300万元 - 2026E：40500万元，同比增长337.66% - 2027E：49900万元，同比增长23.01% - 2028E：60900万元，同比增长22.07% ### 每股指标 - **每股收益**：2026E为0.724元，2027E为0.890元，2028E为1.087元 - **每股净资产**：2026E为5.990元，2027E为6.524元，2028E为7.177元 - **每股经营现金净流**：2026E为0.409元，2027E为1.314元，2028E为1.613元 ### 资产负债表 - **资产总计**：2026E为65.73亿元，2027E为69.87亿元，2028E为73.52亿元 - **负债股东权益合计**：2026E为65.73亿元，2027E为69.87亿元，2028E为73.52亿元 - **资产负债率**：2026E为43.80%，2027E为42.71%，2028E为40.44% ### 比率分析 - **净资产收益率（ROE）**：2026E为12.08%，2027E为13.65%，2028E为15.14% - **总资产收益率（ROA）**：2026E为6.17%，2027E为7.14%，2028E为8.28% - **投入资本收益率**：2026E为7.75%，2027E为9.35%，2028E为10.82% ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 投资建议评分 - **评分**：1.00，对应“买入”评级 ## 分析师信息 - **甘坛焕**：执业编号S1130525060003，邮箱gantanhuan@gjzq.com.cn - **何冠洲**：执业编号S1130523080002，邮箱heguanzhou@gjzq.com.cn ## 市价 - **当前市价**：16.27元人民币