20240429-西南证券-环旭电子-601231.SH-2024年一季报点评_业绩符合预期_云端及存储_汽车类业务高增_10页_1mb

环旭电子（601231）2024年一季度业绩点评总结

环旭电子发布2024年一季度财报，业绩超预期增长。财报显示公司2024Q1实现营业收入1349亿元，同比增长38%；归母净利润33亿元，同比增长206%。

业绩增长主要受益于云端及存储、汽车电子类业务的高增速，其中云端及存储类业务营收同比增长412%，汽车电子类业务营收同比增长377%。而传统通讯和消费电子业务则受到下游需求影响出现下滑，分别下降22%。业务结构优化，云端及存储类、汽车电子类收入占比分别提升至115%和121%。

毛利率与净利率也出现明显提升，2024Q1毛利率为95.5%，同比提升约5个百分点；净利率24.5%，同比增长约3个百分点，主要由于高毛利业务占比提升，盈利水平改善。

公司汽车电子业务实力突出，拥有30年历史积累，并通过母公司协同及技术布局实现从部件到系统的垂直整合。公司积极布局SiC功率模组，2023年完成对赫思曼汽车通讯公司收购，进一步增强在汽车通讯领域的研发设计能力。

西南证券预计2024-2026年公司归母净利润分别为237亿、292亿、342亿，CAGR约21%。基于公司在SIP领域的行业地位、车电业务的高成长性及云端业务的催化，给予2024年18倍PE，目标价1926元，评级“买入”。

主要风险包括国际贸易摩擦升级、市场竞争加剧、SiP需求不及预期及消费电子需求回暖不及预期等。