20201013-东吴证券-汽车行业点评报告_9月产批好于预期_全面看多_6页_582kb

汽车行业点评报告总结

核心内容

2020年9月，中国汽车行业整体表现好于预期，产批数据实现同比增长，市场信心逐步恢复。行业分析指出，疫情逐步缓解、政策刺激、经济复苏以及Q3考核等因素共同推动了9月产批的快速增长。同时，新能源汽车销量大幅增长，成为行业亮点。

主要观点

1. 行业整体表现

• 狭义乘用车产量：9月实现201.2万辆，同比增长10.1%，环比增长22.9%。
• 狭义乘用车批发销量：实现206.1万辆，同比增长8.5%，环比增长18.7%。
• 狭义乘用车零售销量：实现191.0万辆，同比增长7.3%，环比增长12.1%。
• 新能源乘用车批发销量：12.5万辆，同比增长92.3%，环比增长25.0%。
• 库存情况：9月传统乘用车企业库存为-4.9万辆，累计库存为-45万辆，预计季节性小幅补库。

2. 车企产销表现

• 批发销量增长：大部分车企批发销量同比增长，上汽通用五菱、吉利汽车、长城汽车等增速超过10%。
• 表现较差车企：上汽大众、东风日产批发销量仍为负增长。
• 产量增长：多数车企产量同比增长，但上汽大众、上汽通用、上汽乘用产量为负，表现较差。
• 增速最高车企：长安汽车、广汽自主产量增速最高，表现最佳。

3. 价格走势

• 整体折扣率：剔除新能源后，乘用车整体折扣率为10.74%，环比9月上旬增加0.49个百分点。
• 折扣率增长前五：东风日产、广汽乘用、上汽通用、上汽大众、长城汽车。

关键信息

投资建议

• 整体态度：全面积极看多汽车板块，建议超配。
• 核心主线：
  1. 估值较低，具备投资价值。
  2. 国内经济复苏、政策支持、供应链恢复推动行业景气度回升。
  3. 未来乘用车产销规模有望创新高，行业将经历类似手机变革，实现持续提价。
• 整车板块：
  • 短期：看好板块性估值修复，各家整车均有轮涨机会。
  • 长期：看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升，重点推荐【长城汽车】，受益【吉利+广汽+长安+上汽】。
• 零部件板块：
  • 特斯拉产业链核心供应商：【拓普集团】。
  • 智能网联赛道受益者：【德赛西威】（英伟达）、【华阳集团】（华为）、【中国汽研】（华为）。
  • 自主CVT变速器龙头，受益商用车需求复苏：【万里扬】。

风险提示

• 疫情控制低于预期。
• 乘用车需求复苏低于预期。

附注

• 本报告由东吴证券分析师黄细里撰写。
• 报告发布日期：2020年10月13日。
• 投资评级标准：增持、中性、减持、卖出等。

相关研究

1. 《汽车行业周报：9月第五周批发同比 +25%，全面看多》（2020-10-11）
2. 《汽车行业周报：9月第三周零售同比 +16%，全面看多》（2020-09-27）
3. 《汽车行业深度报告：软件定义汽车，应用层功能是试金石》（2020-09-23）