20220611-山西证券-汽车行业5月产销量点评_产销快速恢复_后市值得期待_13页_2mb

汽车行业5月产销量点评总结

核心内容概述

2022年5月，中国汽车行业产销快速恢复，已接近正常水平，恢复速度和强度超市场预期。随着疫情缓解及促消费政策的实施，下半年行业增长潜力被看好。行业投资评级上调至“领先大市-A”，并重点推荐中国重汽、长城汽车、德赛西威和卡倍亿等企业。

主要观点

• 行业整体恢复：5月全国汽车产销分别为192.6万辆和186.2万辆，环比增长显著，同比略有下降，但恢复速度优于预期。1-5月累计产销分别完成961.8万辆和955.5万辆，同比累计下降9.6%和12.2%，降幅较前一个月有所收窄。
• 政策刺激作用明显：5月下旬以来，中央及地方政府陆续出台促消费政策，对行业复苏起到积极作用。预计下半年国内汽车产销量增速将超预期。
• 新能源汽车表现亮眼：5月新能源汽车产销分别达46.6万辆和44.7万辆，同比增长113.9%和105.2%。1-5月累计产销207.1万辆和200.3万辆，同比增长均超1.1倍。全年销量有望达到600万辆左右。
• 乘用车复苏快于商用车：5月乘用车产销分别为170.1万辆和162.3万辆，环比增长显著，同比略有增长。中国品牌乘用车表现优异，市场份额持续上升。
• 商用车复苏不及预期：5月商用车产销分别为22.5万辆和23.9万辆，同比大幅下降。重卡销量仅为4.9万辆，同比降幅达69.6%，显示商用车市场仍面临较大压力。

关键信息

5月产销数据

• 全国汽车产销：192.6万辆（产量）和186.2万辆（销量），环比分别增长59.7%和57.6%，同比分别下降5.7%和12.6%。
• 新能源汽车产销：46.6万辆（产量）和44.7万辆（销量），同比增长113.9%和105.2%。
• 新能源汽车渗透率：5月达到24.0%，新能源乘用车渗透率达26.3%。
• 乘用车产销：170.1万辆（产量）和162.3万辆（销量），环比增长70.8%和68.2%，同比分别增长5.2%和下降1.4%。
• 商用车产销：22.5万辆（产量）和23.9万辆（销量），环比增长7.2%和10.4%，同比分别下降47.0%和50.5%。
• 重卡销量：5月为4.9万辆，同比减少69.6%；1-5月累计销量32.3万辆，同比减少64.0%。

自主品牌表现

• 5月中国品牌乘用车销量79.9万辆，同比增长17.5%，占乘用车销量的49.2%，较去年同期增长7.9个百分点。
• 1-5月累计销量389.7万辆，同比增长11.3%，占乘用车销量的47.9%，较去年同期增长6.4个百分点。

投资建议

• 推荐企业：中国重汽、长城汽车、德赛西威、卡倍亿。
• 投资评级：行业评级上调至“领先大市-A”。
• 盈利预测：中国重汽、长城汽车、德赛西威和卡倍亿在2022-2024年期间预计盈利增长显著，估值持续下降。

风险提示

• 疫情反复可能对行业复苏造成影响。
• 上游原材料价格大幅上涨可能对成本和利润产生压力。

图表与数据

• 图1-图5：展示汽车行业及经销商库存的年度和月度表现。
• 图6-图11：展示新能源汽车产销、渗透率等关键指标。
• 图12-图25：展示乘用车和商用车的产销、市场份额及增速。
• 图26：展示重卡销量及增速。
• 表1：重点覆盖公司盈利预测及估值数据。

结论

汽车行业在5月实现快速复苏，新能源汽车表现尤为突出，渗透率持续上升。乘用车市场恢复速度快于商用车，自主品牌竞争力增强。随着疫情缓解及政策刺激，下半年行业增长潜力较大，板块或迎来盈利与估值双升的黄金期。