20201109-东吴证券-汽车行业点评报告_10月产批继续增长_全面看多_6页_585kb

汽车行业点评报告总结

核心内容

2020年10月，中国汽车行业整体呈现产销增长态势，市场回暖与车展刺激是主要推动因素。同时，新能源汽车表现尤为亮眼，批发销量同比增长显著，显示行业复苏趋势。

主要观点

• 行业整体增长：10月狭义乘用车产量202.9万辆，同比增长6.6%，批发销量207.2万辆，同比增长8.7%，零售销量199.2万辆，同比增长8.0%。新能源乘用车批发销量14.4万辆，同比增长119.8%。
• 增长动力：车市回暖、消费旺季来临、国庆中秋双节影响生产、新品车型放量及地方政策刺激共同推动行业增长。
• 库存情况：10月传统乘用车企业库存减少4.3万辆，企业累计库存为-49万辆，渠道库存预计季节性小幅去库。
• 展望11月：预计产量/批发同比增速保持在5%-10%区间，因工作日增加、疫情平稳、新品上市及政策支持等因素。

车企层面产销情况

• 批发销量：大部分车企表现良好，同比增长。其中，上汽大众为唯一负增长（-8.01%），其余重点车企如一汽大众、吉利汽车、东风日产、长城汽车、长安福特、广汽自主等均实现正增长，部分增速超过10%。
• 产量：已公布车企产量同比大部分为正，上汽大众和上汽乘用车为负增长，表现较差。长安汽车、广汽自主、长城汽车等表现最佳。
• 重点车企：
  • 批发销量前十：一汽大众（22.1万辆）、上汽通用五菱（17.9万辆）、上汽通用（15.6万辆）、上汽大众（15.5万辆）、吉利汽车（14.0万辆）、长城汽车（13.6万辆）、广汽本田（8.8万辆）、东风本田（8.7万辆）、长安汽车（8.0万辆）、广汽丰田（7.2万辆）。
  • 产量前十：部分车企数据未披露，但整体趋势向好。

价格层面分析

• 折扣率变化：10月乘用车整体折扣率为14.36%，环比上旬增加0.31个百分点。
• 折扣率增加前五车企：华晨宝马、上汽大众、广汽乘用、东风本田、上汽自主。
• 折扣率趋势：部分合资品牌和自主品牌的折扣率有所上升，显示市场竞争加剧。

投资建议

• 整车板块：坚定全面看多，Q4整车更优于零部件。理由包括：
  1. 景气复苏逻辑正在验证，长期销量有望创新高；
  2. 估值体系向成长股转变，未来汽车将由“电动+智能”共同定价，软件收费将成为盈利模式；
  3. 自主品牌崛起是未来3年核心主线，电动智能车推动市占率提升。
• 重点推荐整车企业：长城汽车、比亚迪、长安汽车、吉利汽车、广汽集团、上汽集团。
• 核心零部件：看多理由包括：
  1. 下游需求复苏；
  2. 海外订单向国内转移；
  3. 电动智能趋势提升中国零部件全球地位。
• 优选标的：华阳集团、中国汽研、万里扬、德赛西威、拓普集团，因其前期涨幅少、估值低且基本面积极变化。

风险提示

• 疫情控制低于预期；
• 乘用车需求复苏低于预期。

附注

本报告由东吴证券研究所发布，仅供其客户使用。报告内容不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。