汽车整车行业专题报告：销量全面回暖，看多汽车行业-20201026-浙商证券-13页

汽车整车行业专题报告总结

核心内容

2020年第三季度，中国汽车行业迎来全面复苏，乘用车销量同比增长13.6%，终端零售连续三个月保持双位数增长。报告认为，销量回暖的根本原因是下游需求的恢复，而非仅是低基数效应。三四五线城市需求逐步回暖，销量增速与一二线城市相当，表明行业复苏趋势明确。

主要观点

• 行业复苏确定：乘用车销量在Q3实现转正，Q4预计仍保持增长，全年销量增速有望达到12%-15%。
• 自主品牌崛起：长安汽车、长城汽车、比亚迪等自主车企销量增速显著高于行业平均水平，其产品价格区间逐步上移，高端车型逐渐被市场接受，品牌形象提升。
• 新能源汽车需求释放：2020年下半年新能源汽车销量大幅增长，主要由供给端的改善驱动。国产特斯拉Model 3的降价和推广，推动了新能源车市场下沉，带动销量增长。
• 豪华品牌增长强劲：9月豪华品牌销量同比增长24.8%，主要受益于消费升级和产品创新。

关键信息

销量表现

• 2020年9月狭义乘用车终端零售销量189.5万辆，同比增长12.9%。
• 自主品牌乘用车零售销量64.9万辆，同比增长11.83%。
• 新能源乘用车9月销量同比增长101.2%，其中BEV销量增长231%，PHEV销量增长154%。

城市需求变化

• 2019年行业销量下滑主要受三四五线城市需求影响。
• 2020年9月，三四五线城市销量增速与一二线城市相当，表明需求复苏。
• 宏光Mini EV在三四五线城市销量占比达66.8%，推动新能源车市场下沉。

企业表现

• 特斯拉：国产Model 3销量增长显著，标准续航版补贴后售价24.99万元，预计未来价格将进一步下探。
• 比亚迪：作为国内新能源汽车龙头，销量增长迅速，新品表现有望超预期。
• 上汽集团：估值处于底部，上汽奥迪上市为其带来alpha。
• 长安汽车：自主品牌周期向上，销量不断超预期，合资品牌触底反弹。

投资建议

• 乘用车板块：重点推荐上汽集团、比亚迪，建议关注长安汽车。
• 新能源和零部件板块：重点推荐特斯拉产业链的拓普集团、精锻科技、星宇股份，建议关注新泉股份、宁德时代。

风险提示

• 乘用车销量不及预期。
• 宏观经济不及预期。
• 价格战可能挤压利润空间。

行业评级

• 汽车整车行业：看好。

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