20210412-万联证券-汽车行业周观点_3月产销高增长_关注一季度业绩超预期个股_11页_1mb

汽车行业周观点（04.05-04.09）总结

核心内容

2021年3月中国汽车行业整体表现强劲，销量和累计销量均实现大幅增长。3月汽车销量为1252.6万辆，同比增长74.9%；1-3月累计销量648.4万辆，同比增长75.6%。新能源汽车表现尤为亮眼，3月销量21.6万辆，同比增长238.9%，1-3月累计销量51.5万辆，同比增长279.6%。行业整体处于复苏阶段，建议关注低估值一线自主乘用车企及相关零部件供应商。

主要观点

• 行业复苏趋势不变：尽管一季度高估值个股出现调整，但汽车行业复苏态势未变，预计上半年仍将保持稳健增长。
• 地方政府政策加码：“两会”之后，地方政府可能出台更多政策支持汽车消费，推动行业稳定增长。
• 新能源汽车高景气：新能源汽车销量持续高增长，产业链订单饱满，部分整车厂因芯片短缺影响产量，但整体可控。
• 财报行情可期：随着上市公司年报的陆续公布，业绩稳健、估值合理的个股有望迎来市场关注。

关键信息

行情回顾

• 上周汽车（申万）行业指数下跌0.85%，跑赢沪深300指数1.59个百分点。
• 乘用车板块下跌1.95%，商用载货车下跌3.00%，商用载客车上涨0.34%。
• 汽车零部件下跌0.83%，汽车服务上涨4.98%，其他交运设备上涨3.96%。
• 个股方面，139只上涨，68只下跌，2只持平。涨幅靠前的包括阿尔特（21.48%）、中路股份（19.55%）、蠡湖股份（19.10%）、小康股份（17.55%）、飞龙股份（15.06%）；跌幅靠前的包括*ST众泰（-14.18%）、菱电电控（-8.70%）、宁波华翔（-8.36%）、长城汽车（-8.03%）、爱柯迪（-7.82%）。

估值情况

• PE估值：汽车行业整体PE（TTM）为27.5倍，高于近9年历史均值18.4倍。乘用车PE估值29.8倍，高于历史均值14.9倍；商用车PE估值21.5倍，高于历史均值19.6倍；零部件PE估值28.9倍，高于历史均值23.6倍。
• PB估值：汽车行业整体PB为2.3倍，与历史均值持平。乘用车PB估值2.3倍，高于历史均值2.0倍；商用车PB估值2.5倍，高于历史均值2.1倍；零部件PB估值2.5倍，略低于历史均值2.6倍。

行业动态

• 发改委支持海南新能源汽车基础设施建设：鼓励市场化组建投资建设运营公司，推进充换电设施布局。
• OICA发布2020年全球产销数据：亚洲市场表现突出，占全球总产量的57%。中国产量仅下降2%，成为全球最大的汽车生产地区。
• 英国车市反弹：3月新车注册量同比上涨11.5%，电动车销量创历史新高，纯电动车销量同比上涨88%，插电式混动车销量同比大涨152%。

公司动态

• 小康股份：3月整车产量2.57万辆，销量2.73万辆，同比增长36.18%和53.47%；新能源汽车产量和销量分别同比增长411.29%和149.56%。
• 吉利汽车：3月销量10万辆，同比增长37%；首季销量同比增长62%。新能源汽车销量占总销量的6%。
• 长安汽车：预计一季度净利润7.0亿-10.0亿元，同比增长10.92%-58.46%。
• 伯特利：2020年营业收入同比下降3.63%，但净利润同比增长14.93%。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 政策不及预期

投资建议

• 关注低估值一线自主乘用车企：如小康股份、吉利汽车、长安汽车等。
• 关注优质零部件供应商：如阿尔特、飞龙股份等。
• 新能源汽车产业链头部企业：由于下游需求持续向好，建议重点关注相关企业。

估值与行业表现

• 汽车行业整体估值处于较高水平，但部分个股估值下探至低估状态。
• 随着财报季的到来，业绩稳健、估值合理的个股有望迎来市场关注。

总结

汽车行业在2021年3月表现强劲，销量和累计销量均实现大幅增长，尤其是新能源汽车板块。行业整体处于复苏阶段，建议关注低估值一线自主乘用车企及相关零部件供应商。同时，新能源汽车产业链订单饱满，部分整车厂因缺芯影响产量，但整体可控。随着地方政府政策加码和上市公司年报的公布，市场有望迎来财报行情。然而，仍需警惕销量和政策不及预期的风险。