快递行业12月报：“双12”对快递市场拉动显著，全年件量超800亿件-20210120-山西证券-13页_892kb

快递行业12月报总结

核心内容

2020年12月，快递行业在“双12”线上销售旺季的推动下，业务件量和收入持续同比增长，但受“双十一”高基数影响，环比小幅下降。行业整体表现良好，未来1月预计仍能维持同比高增长，但环比有所下降。行业集中度持续提升，CR8为82.20%，竞争格局向头部企业倾斜。

主要观点

• 市场表现：快递行业在“双12”带动下，业务件量及收入同比高增长，但环比下降。行业PE（TTM）略高于历史均值，估值整体偏高。
• 业务增长：2020年12月，快递业务量同比增长37.41%，收入同比增长19.94%。其中，异地业务增长最快，同比增长44.72%。
• 区域差异：东部、中部、西部地区业务量同比分别增长35.51%、40.99%、52.99%。山西、河北、江西等地增长显著，业务量同比增速超过60%。
• 价格战影响：尽管单票收入环比小幅回升，但同比下降12.71%。头部企业业务量增长明显，但单票收入普遍下滑。
• 投资策略：建议关注两条主线，一是加盟制快递龙头，如韵达股份、圆通速递；二是直营龙头服务商，如顺丰速运。

关键信息

行业数据概览

• 快递业务件量：2020年12月规上快递业务量为92.54亿件，同比增长37.41%。
• 快递业务收入：2020年12月规上快递业务收入为926.20亿元，同比增长19.94%。
• 实物商品网上零售额：2020年12月实物商品网上零售额达97,590亿元，同比增长14.49%，占社零总额的24.90%。
• 行业集中度：CR8为82.20%，同比下降0.30pct。
• 单票收入：2020年12月单票收入为10.01元，同比下降12.71%。

重点公司表现

未来展望

• 1月预测：受春节因素影响，年货网购有望拉动快递业务量增长，但环比可能下降。
• 2020年全年：快递业务收入同比增长17.30%，业务量同比增长31.22%。

风险提示

1. 宏观经济下行；
2. 行业政策大幅调整；
3. 竞争恶化，价格战超预期；
4. 末端网点退网。

投资建议

• 选股主线：
  • 加盟制快递龙头：业务量市场份额领先，规模效应显著，拥有成本优势；
  • 直营龙头服务商：主打中高端市场，单票收入高，产品结构完善，服务质量突出；
• 推荐公司：顺丰速运、圆通速递、韵达股份。

估值与市场表现

• 板块涨跌：2020年12月快递板块涨跌幅为4.98%，领先交通运输行业5.53pct。
• 个股表现：顺丰控股上涨10.29%，其余个股不同程度下跌，圆通速递、申通快递跌幅较大。
• 估值情况：行业PE（TTM）略高于历史均值，个股PE差异较大，部分公司PE位于历史中低位。

图表目录

• 图1：行业（中信一级）月涨跌幅对比
• 图2：子行业（中信三级）月涨跌幅对比
• 图3：快递板块个股月涨跌幅对比
• 图4：快递行业历史PE
• 图5：板块成分股近三年PE
• 图6：个股PE均值及最近一个交易日PE对比
• 图7：中国快递发展指数
• 图8：月度规上快递业务收入情况
• 图9：月度规上快递业务量情况
• 图10：社零总额及实物商品网上零售额累计值同比增速对比
• 图12：不同快递业务收入情况对比
• 图13：不同快递业务量情况对比
• 图14：不同发件地快递业务收入情况对比
• 图15：不同发件地快递业务量情况对比
• 图16：各省级行政区月度规上快递业务收入情况
• 图17：各省级行政区月度规上快递业务量情况
• 图18：月度单票收入情况
• 图19：快递行业CR8

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

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