20180515-申万宏源-2018年4月快递数据点评_快递每月谈2018年第4期_行业单月均价首次同比增长__11页_805kb

快递行业2018年4月数据点评与投资建议总结

核心内容概览

2018年4月，中国快递行业整体保持高增长态势，业务量与收入均实现同比增长。然而，部分中小公司“停摆”对行业增速产生扰动，行业竞争格局持续改善，强者愈强的态势显现。同时，行业平均单价首次实现同比增长，表明价格战风险可控，未来竞争将从“拼价格”转向“拼服务”。

主要观点

行业增速分析

• 整体增速：2018年4月，全国快递服务企业业务量完成37.5亿件，同比增长25.8%；业务收入完成467.2亿元，同比增长26.5%。行业增速仍处于高增长通道。
• 业务结构：
  • 同城业务量同比增长26.3%；
  • 异地业务量同比增长25.4%；
  • 国际/港澳台业务量同比增长37.7%，增速显著高于行业平均水平。
• 地区分布：
  • 东部地区快递业务量占比80.5%，同比增长24.1%；
  • 中部地区占比12.0%，同比增长29.7%；
  • 西部地区占比7.5%，同比增长39.6%；
  • 中西部增速持续跑赢东部，未来仍将是行业增长的重要区域。

快递单价分析

• 行业均价：2018年4月全国快递单月平均单价为12.45元，同比增长0.56%，环比增长1.30%。
• 终端价格企稳：在毛利较低的情况下，若总部不加大补贴，降价空间有限，终端价格有望企稳。
• 重点地区：
  • 北京均价15.59元，同比增长15.65%；
  • 上海均价31.06元，同比增长2.64%；
  • 剔除国际/港澳台件后，行业均价为11.36元，同比增长0.79%。
• 未来趋势：随着行业业务量持续增长，产能可能供不应求，终端价格有上涨空间。

竞争格局分析

• CR8创新高：2018年4月CR8达81.1%，创三年来新高，显示行业集中度提升。
• 中小公司离场：三四线快递公司正在加速转型或被淘汰。
• 通达系合作预期：行业龙头可能通过联盟、共享等方式进行局部合作，提升整体效率。
• 行业前景：国内快递行业具备承载5家一线规模效益经营者的潜力，竞争格局有望持续改善。

关键信息

• 数据来源：国家邮政局、申万宏源研究
• 投资建议：
  • 强烈推荐：圆通速递（业务量增速恢复、成本端改善有望超预期）、顺丰控股（直营模式优势明显）
  • 推荐：韵达股份（业务量高增速、成本管控能力强）、申通快递（经营与管理存在较大改善空间）
• 投资评级说明：
  • 证券投资评级：买入（20%以上）、增持（5%-20%）、中性（±5%）、减持（5%以下）
  • 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）
• 基准指数：沪深300指数

未来展望

• 行业整体仍属高成长行业，竞争格局持续改善。
• 同城件与异地件均价均实现同比增长，反映出行业结构优化。
• 国际/港澳台业务有望成为重要增长点，跨境电商发展推动其增长。
• 随着行业产能的提升，终端价格有上涨趋势，价格战风险可控。
• 未来竞争将更注重服务质量和效率，行业将向精细化、差异化发展。

行业趋势

• 传统电商细分领域渗透率提升，推动快递行业增长。
• 新兴电商平台高GMV增速与低客单价，为行业带来新动力。
• 快递公司通过提升服务能力、优化成本结构，增强市场竞争力。
• 中小公司逐步退出市场，行业集中度持续上升，形成寡头垄断格局。

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信息披露

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