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2016年4月20日市场与公司研究报告总结

核心内容概览

• 港股市场：整体表现稳定，市场抛售压力不大，风险偏好有望提升。
• 美股市场：企业盈利普遍放缓，但表现优于预期，道指接近历史高位。
• 商品市场：国际油价回升，美元指数走低，贵金属价格上涨。
• 公司分析：重点分析合生元（1112）和江南集团（1366）的业绩及前景。

大市分析

市场表现

• 恒指：4月19日反弹，收盘报21436点，上升1.29%。
• 国指：收盘报9244点，上升1.69%。
• 成交量：港股主板成交量回升至635亿港元，但仍低于20日平均值。
• 沽空比例：10.91%，显示市场总体观望气氛未散。

市场趋势

• 恒指处于突破后的胶着状态，中短期支持区在20500至20700之间。
• 21000点为整数心理支持关，预计在市场稳定的情况下，恒指有望向21914点迈进。
• 美股和商品价格的稳定有助于提升市场风险偏好。

公司研究

合生元（1112）

• 评级：持有
• 目标价：27.6港元，较现价上涨10.4%
• 业绩表现：
  • 2015年收入增长1.8%至48.2亿元，Swisse贡献8.5亿元。
  • 净利润同比下降68.8%至2.51亿元，净利润率下降至5.2%。
  • Swisse在2015年第四季度为公司贡献销售额8.5亿元，净利润率28.5%。
• 前景：
  • Swisse在中国市场发展潜力大，预计2016年收入增长34.8%至32.8亿元。
  • 由于跨境电商政策调整，保健品销售将面临一定影响。
  • 公司正在建立中国管理团队，拓展B2C业务模式。

江南集团（1366）

• 评级：买入
• 目标价：1.70港元，较现价上涨26.9%
• 业绩表现：
  • 2015年收入增长12.4%至91.7亿元，净利润增长12%至7亿元。
  • 综合毛利率提升至16.2%，主要受益于铜价下跌及高毛利产品销售增加。
• 行业前景：
  • 电线电缆行业维持向上景气度，预计“十三五”期间配电网投资不少于1.7万亿元。
  • 公司海外订单未能完全释放，但新增市场有望弥补缺口。
  • 公司正通过合作方式开拓海外市场，预计2016年海外收入有望实现正增长。

关键信息与主要观点

合生元（1112）

• 市场环境：跨境电商政策调整，保健品需注册备案，对短期销售有负面影响。
• 增长潜力：Swisse在中国市场表现强劲，预计2016年收入增长51%。
• 风险因素：保健品行业监管收紧、申请注册备案进程不及预期、再融资受阻、食品安全事件。

江南集团（1366）

• 行业趋势：电缆行业向上，电力电缆销量增长显著。
• 财务状况：公司财务健康，有40亿元在手现金。
• 未来展望：新增产能将提升承接订单能力，海外订单有望改善。

环球市场概况

美股表现

• 道指：站上18000点，升0.27%，创九个月新高。
• 标普500：升6.46点，52周内表现分化。
• 科技股：纳指下跌，科技股回吐前日升幅。
• 部分公司表现：强生、联合健康、高盛等表现较好，奈飞、IBM表现较差。

欧洲市场

• 欧股表现：欧洲股市突破，商品价格支持能源及资源股。
• EuroStoxx50：突破100天均线，收报3,112点，升1.6%。
• 德国DAX：收报10,349点，升2.3%。
• 法国CAC：收报4,566点，升1.3%。

商品市场

• 油价：回升，结束四连跌，5月期油收报41.80美元，升3.27%。
• 贵金属：白银和白金价格大幅上涨，升超3%。
• 其他商品：LME基本金属全线上扬，锌价格升至九个月高位。

重要风险提示

• 合生元（1112）：
  • 保健品行业监管进一步收紧
  • 申请注册或备案的进程不如预期
  • 再融资进程受阻
  • 食品安全事件
• 江南集团（1366）：
  • 铜价跌幅超出预期
  • 电网招标进度慢于预期
  • 新产能投产速度低于预期

公司估值与评级表

总结

整体来看，港股市场表现稳定，市场风险偏好有望提升。合生元和江南集团分别获得持有和买入评级，显示出对两家公司的信心。合生元虽面临政策风险，但Swisse的快速增长为其带来积极影响；江南集团则受益于电缆行业的景气度，预计未来业绩稳步增长。全球市场方面，美股和商品价格的稳定为港股提供支撑，但部分公司表现分化。投资者应关注政策变化及行业趋势，合理评估风险和回报。