20170416-光大证券-非金属类建材行业动态_二季度进入水泥需求旺季_17页_2mb

水泥行业二季度需求旺季分析总结

核心内容概述

二季度是南北地区水泥需求的共同旺季，全国水泥市场价格整体处于高位，部分区域如华东、中南和京津冀地区表现尤为突出。水泥制造板块在本周涨幅达7.97%，显示出行业向好的趋势。同时，部分其他建材如玻纤和沥青价格整体平稳，PVC价格略有下跌，但整体仍高于去年同期水平。

主要观点与关键信息

一周行情回顾

• 建筑材料行业：本周申万一级行业指数上涨3.32%，沪深300指数下跌0.88%。
• 细分行业表现：
  • 水泥制造指数上涨7.97%。
  • 管材指数上涨8.57%。
  • 玻璃制造指数下跌2.57%。
  • 耐火材料指数下跌2.28%。
  • 其他建材指数下跌1.33%。

水泥价格运行情况

• 全国水泥均价（不含税）为345.17元/吨，较上周上升0.63%。
• 区域价格变化：
  • 华东：均价354.00元/吨，较上周上升2.02%。
  • 华北：均价381.67元/吨，较上周上升0.66%。
  • 西南：均价327.00元/吨，价格基本稳定。
  • 东北：均价310.00元/吨，价格基本稳定。
  • 中南：均价313.33元/吨，较上周下降2.59%。
  • 东南：均价386.67元/吨，较上周上升1.75%。
  • 西北：均价414.00元/吨，较上周上升0.98%。
• 主要城市价格变化：
  • 合肥/天津：高标P.O42.5水泥价格上调15元。
  • 杭州/南京/广州/银川：高标P.O42.5水泥价格上调20元。
  • 济南：高标P.O42.5水泥价格下调20元。
  • 长沙：高标P.O42.5水泥价格下调25元。
  • 其他城市价格稳定。

其他建材价格情况

• 玻纤价格：2016年6月至今整体有所下降，本周价格保持平稳。
• 沥青价格：环比上周基本持平，当前价格较去年同期上涨40.2%。
• PVC价格：环比上周下跌1.2%，当前价格较去年同期上涨18.0%。
• PP价格：仍处相对低位，2017年3月环比2月基本持平。

行业观点

• 二季度水泥需求旺季到来，价格普遍上涨，尤其在华东、中南和京津冀地区。
• 水泥行业盈利改善，推荐投资主线包括：
  1. 华东、中南区域优势企业：如华新水泥、万年青等，盈利弹性显现；海螺水泥业绩稳健。
  2. 京津冀地区：因环保治理压缩供给，价格上涨明显，雄安新区提升需求预期，冀东水泥、金隅股份受益。
  3. 新疆地区：关注基建投资落地进展，相关公司包括天山股份、青松建化、西部建设、北新路桥。
• 其他细分行业：
  • 三棵树：三四线地产去库存叠加消费升级，家装墙面漆销量增长，品牌涂料受益。
  • 建研集团：区域需求好转，减水剂进入扩张通道，期待检测业务外延落地。
  • 中材科技：风电叶片及玻纤盈利预期向好，锂电池隔膜临近放量。
  • 中国巨石：玻纤需求稳定增长，国内技改完成效率提升，2017年Q1净利润预增20%以上。
  • 龙泉股份：水利投资高增速，石化订单落地。
  • PPP板块：推荐四川路桥、中国中冶，关注龙元建设、苏交科及铁汉生态。
  • 设计板块：推荐中设集团，EPC/PPP业务增长，外延并购打通全产业链。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料价格上升。
• 供给端恶化：可能影响价格走势。

关键数据与图表

• 水泥价格走势：
  • 2017年3月全国水泥均价为294.4元/吨，累计同比增长33.22%。
  • 华东水泥均价同比上升38.84%，华北水泥均价同比上升59.72%，西南水泥均价同比上升35.04%。
• 水泥行业产量与增速：
  • 2016年1-12月水泥产量为24亿吨，同比增长2.5%。
• 行业盈利情况：
  • 2016年4月以来水泥行业盈利能力反弹，但2014年11月后逐步下降。
• 区域水泥价格对比：
  • 2016年4月14日华东和中南区域水泥价格大多高于去年同期水平。

重点公司评级与估值

总结

二季度水泥行业整体呈现需求旺季，价格普遍上涨，尤其在华东、中南和京津冀地区表现突出。行业盈利改善，部分区域因政策推动或市场因素受益。其他建材如玻纤和沥青价格整体平稳，PVC价格略有下跌。分析师建议关注水泥行业龙头企业及细分领域优质标的，同时提示宏观经济下行、成本上升等风险。