20241031-西南证券-禾望电气-603063.SH-2024年三季报点评_净利率短期承压_海外业务快速增长_7页_1mb

禾望电气（603063）2024年三季度财务简报及投资分析

财务表现

• 2024前三季度，禾望电气营收同比下降116%，归母净利润下滑369%，扣非净利润下降177%。

关键数据与结构分析

• 毛利率与净利率：前三季度毛利率37.5%，净利率11.8%，虽净利率同比下滑37个百分点，但毛利率同比上升31个百分点。
• 费用率：销售、管理及财务费用率同比分别上升11个、4个及3个百分点。
• 业务结构：海外收入同比增长698%，海外订单占比提升至82%，毛利率（51.1%）显著高于国内（35.6%）。
• 新能源产品：新能源电控毛利率为34.3%，同比提升28个百分点；工程传动毛利率为41.3%，同比下降36个百分点。

销售数据亮点

• 在储能领域，公司位列国内电化学储能PCS厂商投运功率前五，已覆盖电网侧、发电侧、用户侧三大应用场景，并成功交付多个大型项目。

投资评级与建议

公司预计2024-2026年营收年复合增长24.3%；归母净利润分别为39亿、52亿、65亿元，同比增长率分别为-44%、33%、25%。给予公司2025年20倍PE，对应目标价2320元，建议买入。

公司成长潜力

• 技术平台优势显著，风电变流器积累深厚，切入光储逆变器实现快速发展。
• 储能产品“天擎系列”批量交付，与隆基等企业合作布局氢能，发展前景广阔。

主要风险

• 风电、光伏产品价格下行风险。
• 海外市场竞争加剧及产能爬坡不及预期风险。
• 国产替代与氢能业务推进速度不及预期。

注：部分内容可能存在候选数据冲突或非标准表述，具体投资决策应结合完整分析报告做出。