20240911-浙商证券-禾望电气-603063.SH-禾望电气2024年半年报点评报告_新能源电控业务短期承压_海外收入同比高增_3页_444kb

投资要点概述
报告针对禾望电气(603063)的2024年半年报进行点评，强调公司在新能源电控和传动业务的双轮驱动作用。2024H1公司营业总收入同比下降10.34%，归母净利润同比暴跌2364%，主要由于短期业绩压力，但海外收入同比增长4977%，毛利率提升。新能源电控业务收入下降12.15%，毛利率提升8.04个百分点，显示在风电、光伏、储能和氢能领域的布局增强竞争力。传动业务收入下降50.7%，毛利率微降。盈利预测下调至2024-2026年归母净利润523亿、649亿、760亿，维持“买入”评级。风险包括新能源装机不达预期和市场竞争加剧。

业绩短期承压
2024年上半年，禾望电气实现营业总收入13.82亿元，同比下降10.34%；归母净利润1.55亿元，同比减少2364%；扣非归母净利润1.63亿元，同比减少429%。第二季度延续下滑趋势。尽管整体业绩承压，但海外地区营收增长4977%，毛利率达47.83%，同比提升5.69个百分点，体现全球化扩展成效。

新能源电控业务分析
2024H1新能源电控业务营收10.5亿元，同比下降12.15%，毛利率35.69%，提升8.04个百分点。公司在风电领域专注于电网适应性和新机型研发，提供转矩跟踪、电能质量等解决方案；光伏领域提供组串、集中式系统及户用、工商业等智慧方案；储能业务覆盖发电侧到用户侧，使用多种电池技术；氢能业务的500kW至20MW大功率IGBT制氢电源产品国内领先，并已在多地应用。

传动领域布局
工程传动业务营收2.03亿元，同比下降50.7%，毛利率降至39.45%，降幅5.51个百分点。公司在冶金和石油石化等行业推进国产替代，自主研发中低压变频器，成为国内领先的应用12MW中压IGCT变频器的厂家，适用于轧机、油气输送等场景。

盈利预测与估值
报告调整盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别523亿元、649亿元、760亿元（原预测638亿、787亿、941亿），EPS对应1.18元、1.46元、1.72元/股，PE分别为10倍、8倍、7倍，维持“买入”评级，股权价值看好。

风险提示
主要风险包括新能源装机量低于预期、市场竞争加剧等可能影响业绩。分析师维持买入建议，关注双轮驱动潜力。

总结语
禾望电气尽管短期业绩下滑，但海外增长和业务多元化提供支撑，盈利预测下调反映审慎评估，长期国产替代机会广阔。