20220427-浙商证券-禾望电气-603063.SH-禾望电气2022年一季报点评报告_光伏逆变器出货大幅增长_净利率环比提升_3页_996kb

报告摘要

禾望电气在2022年第一季度实现了营业收入和净利润的稳定增长，同时经营性净现金流显著提升。公司作为国内领先的新能源电力电子及电气传动设备供应商，其光伏逆变器和风电变流器业务表现突出，展现出良好的市场竞争力和技术优势。

财务表现：2022年第一季度，公司实现营业收入4.60亿元，同比增长36.16%；归母净利润0.67亿元，同比增长1.98%；扣非归母净利润0.65亿元，同比增长4.81%；销售净利率14.56%，环比提升2.02个百分点；经营性净现金流增长576.11%，达到2.05亿元。
业务增长：新能源电控业务实现营业收入3.72亿元，同比增长17.65%，其中光伏逆变器出货量大幅增长，公司成功进入多家龙头户用集成商的合格供应商短名单并建立初步合作。公司对原材料供应链采取差异化管理，保障芯片供应。
技术优势：风电变流器产品在电网适应性、环境适应性和负载适应性方面具有技术领先地位，正在推进8MW~12MW双馈变流器和新一代1140V低压三电平全功率变流器的研发，覆盖多个客户在海上及陆上风电的应用。
工程传动业务：实现营业收入0.23亿元，同比增长82.15%，产品在冶金轧钢、矿山机械、铁路基建等多个领域广泛应用，公司荣获“2021年冶金科学技术奖一等奖”。
盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.01亿元、7.04亿元和8.81亿元，对应EPS分别为1.14元、1.60元和2.01元，对应PE分别为19倍、14倍和11倍，显示公司未来盈利潜力较大。
投资评级：公司股票评级为“买入”，表明其未来6个月内有望跑赢沪深300指数20%以上。

业务板块	营收（亿元）	同比增长率	毛利率	毛利率变化
新能源电控业务	3.72	+17.65%	31.77%	-12.46%
工程传动业务	0.23	+82.15%	39.05%	-20.17%

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	2104	3500	4671	6095
归母净利润	279.94	501.30	703.76	880.72
每股收益（元）	0.64	1.14	1.60	2.01
P/E	34.6	19.3	13.8	11.0

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	35.4%	34.7%	35.5%	35.2%
净利率	13.3%	14.3%	15.1%	14.5%
ROE	9.4%	14.6%	17.5%	18.3%
ROIC	8.1%	11.0%	13.2%	13.8%
资产负债率	39.4%	52.2%	51.4%	53.4%
净负债比率	24.1%	29.9%	29.9%	26.3%
总资产周转率	44.4%	54.1%	55.9%	60.1%
应收账款周转率	203.9%	260.2%	242.4%	239.0%
应付账款周转率	311.0%	369.9%	368.1%	349.6%