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电力设备风电设备新能源业务快速增长，公司经营持续提升

事件：
公司2023Q3单季度实现收入1074亿元，同比+64.27%；归母净利润199亿元，同比+24682%，环比+6048%；扣非净利润149亿元，同比+23839%，环比+6048%。
2023年Q1-Q3累计实现收入2615亿元，同比+490.4%；归母净利润401亿元，同比+13592%；扣非净利润319亿元，同比+13358%。

新能源电控业务：
公司2023年Q1-Q3新能源电控业务收入2082亿元，同比+5161%，毛利率为31.50%。其中，Q3实现收入885亿元，同比+7699%，环比+2295%，毛利率为34.69%，环比+474pct。
公司通过技术升级（单管并联替代IGBT模块）降低成本，逆变器业务增速高，2023年二季度央企逆变器招标中禾望电气排名第一，中标44GW。

风变流器、储能变流器保持高速增长。

工程传动业务：
2023年Q1-Q3工程传动业务收入338亿元，同比+10389%，毛利率为44.91%。Q3单季度收入124亿元，同比+5314%，环比下降17.5%，毛利率42.24%，环比下降73pct。
公司继续推进HD2000、HD8000等变频产品的国产替代，在石化、冶炼等市场快速增长。

投资建议：
预计2023-2025年营业收入分别为4125亿元、5137亿元、6908亿元，归母净利润分别为590亿元、674亿元、785亿元，EPS分别为13.3元、15.2元、17.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：
1光伏、风电装机量不及预期；
2产业链价格波动。

盈利预测与财务指标：

• 2022年收入2809亿元，同比-6.74%；
• 2023年估值PE45-701倍，EV/EBITDA估值77-144倍。

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