20250807-国金证券-禾望电气-603063.SH-新能源_海外业务同比高增_传动业务稳步迈进_4页_980kb

总结

• 公司2025年上半年实现营收18.84亿元，同比增长36%；归母净利润2.43亿元，同比增长57%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长40%，业绩符合预期。
• 新能源业务收入同比增长45%，受风光抢装需求驱动，毛利率下降3.2个百分点。
• 工程传动业务收入同比增长12%，毛利率提升8.3个百分点；应用场景广泛，包括冶金、石油石化等行业。
• 海外收入同比增长54.5%，毛利率提升6.8个百分点，风电变流器开始在海外市场批量发货。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.4亿、7.6亿、8.8亿元，对应PE分别为28、24、21倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新能源装机不及预期、竞争加剧、数据中心业务不及预期等因素可能影响业绩。