20220426-东吴证券-天奇股份-002009.SZ-2021年报2022一季报点评_锂电循环高增趋势不改_产能落地_渠道扩张_8页_579kb

天奇股份（002009）2021年报及2022一季报总结

核心内容

天奇股份在2021年和2022年一季度展现出强劲的业绩增长，特别是在锂电循环业务方面。公司通过核心子公司金泰阁实现了锂电循环业务的快速增长，同时也在装备制造及其他业务领域进行了战略调整和布局。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年公司实现营收37.79亿元，同比增长5.19%；归母净利润1.51亿元，同比增长146.77%；扣非归母净利润0.88亿元，同比增长1819.76%。
  • 2022年一季度营收9.44亿元，同比增长29.95%；归母净利润0.89亿元，同比增长121.22%；扣非归母净利润0.78亿元，同比增长112.72%。

• 锂电循环业务：

  • 锂电循环业务收入高增214.07%至8.96亿元，毛利率提升至35.68%，同比增加13.24个百分点。
  • 金泰阁全年产出碳酸锂1792吨，钴、镍、锰平均回收率高达98%，锂平均回收率85%，行业领先。
  • 金泰阁2021年满产，2022年将扩产至5万吨/年废三元电池处理能力，对应产品产能为碳酸锂5000吨/年与钴镍锰12000金吨/年。
  • 公司布局磷酸铁锂电池回收项目，预计2023年3月一期项目建成，形成碳酸锂2500吨/年和磷酸铁11000吨/年的产能。

• 装备制造业务：

  • 智能装备业务收入同比增长2.69%至15.70亿元，但毛利率下降3.19个百分点至16.54%。
  • 循环装备业务收入同比增长12.88%至4.53亿元，毛利率提升2.44个百分点至17.72%。
  • 重工机械业务收入同比下降31.25%至7.52亿元，毛利率下降7.59个百分点至9.56%，主要受原材料成本上升影响，但公司通过精细化管理、调整销售价格和锁定采购价格等方式稳定毛利水平。

• 市场前景：

  • 锂电循环市场预计到2035年将达到2946亿元，十五年复合增长率约18%。
  • 公司通过战略合作和渠道布局，确保锂电循环业务的原料供应和产能利用率。

• 财务指标：

  • 2021年加权平均ROE为7.55%，同比提升4.69个百分点。
  • 公司通过技术与渠道的布局，提升了其在锂电循环领域的竞争力。
  • 当前市值对应2022-2024年PE分别为13.6倍、8.5倍、7.2倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 盈利预测：

  • 2022年预计归母净利润3.49亿元，2023年5.58亿元，2024年6.53亿元。
  • EPS分别为0.92元、1.47元、1.72元。

• 战略合作与渠道布局：

  • 与一汽集团、京东科技、星恒电源等企业达成战略合作，构建废旧锂电池回收利用生态体系。
  • 布局废旧锂电池回收渠道，覆盖电池生产企业、应用企业、资源回收企业等。

• 风险提示：

  • 新能源车销售不及预期。
  • 项目进度不及预期。
  • 竞争加剧。

财务预测表

资产负债表

利润表

现金流量表

估值与财务指标

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：未明确

免责声明

本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为这些公司提供服务。市场有风险，投资需谨慎。