20220310-东吴证券-天奇股份-002009.SZ-战略合作京东_打造锂电循环再利用生态体系_3页_478kb

报告摘要

天奇股份与京东科技战略合作总结

核心内容

天奇股份与京东科技信息技术有限公司（京东科技）签署《战略合作协议》，旨在共同推动废旧锂电池绿色供应链管理体系，构建“互联网+回收”平台，打造锂电池循环再利用生态体系。通过整合双方资源，公司将进一步拓展在锂电池回收、梯次利用、拆解破碎及元素回收等领域的布局，实现从B端向C端的延伸，完善废旧锂电池储运管理领域产业链。

主要观点

战略合作意义：此次合作将充分发挥天奇股份在废旧电池回收产业资源与经验方面的优势，以及京东科技在供应链科技平台和物流管理方面的实力，共同构建全国性废旧电池回收体系。
合作方向：合作内容涵盖7大方面，包括废旧电池回收平台建设、全国性回收体系构建、供应链产融合作、物流资源整合、“汽车后市场”解决方案、数字化转型顶层规划及云计算技术合作。
行业前景：随着新能源车辆的普及，电池回收利用行业进入高景气度阶段，天奇股份积极布局产能扩张，预计2022年4月扩产项目将投产，显著提升废旧电池处理量和碳酸锂产能。

关键信息

盈利预测与估值

年份	营业收入（百万元）	同比增长(%)	归母净利润（百万元）	同比增长(%)	每股收益（元/股）	P/E（倍）
2020A	3,592	13.8%	61	-15.2%	0.16	122.56
2021E	4,762	32.6%	156	154.9%	0.41	47.80
2022E	5,621	18.0%	236	51.6%	0.62	31.55
2023E	6,715	19.5%	350	48.6%	0.92	21.28

盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为1.56/2.36/3.50亿元，EPS分别为0.41/0.62/0.92元/股。
估值变化：当前对应PE为48倍，预计未来将逐步下降至21倍，显示市场对公司未来盈利能力和行业前景的认可。
投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

财务数据

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
每股净资产（元）	5.09	5.53	6.15	7.07
资产负债率(%)	64.8	67.1	67.4	67.4
毛利率(%)	17.6	18.9	19.7	20.8
销售净利率(%)	1.7	3.3	4.2	5.2
ROE(%)	3.2	7.4	10.1	13.0
ROIC(%)	3.9	4.9	6.0	7.6

资产增长：公司资产总计预计从2020年的5,922百万元增长至2023年的8,768百万元，显示出强劲的资产扩张趋势。
负债变化：负债合计从2020年的3,838百万元增长至2023年的5,909百万元，资产负债率保持稳定，但整体负债水平有所上升。
股东权益增长：归属母公司股东权益从2020年的1,932百万元增长至2023年的2,682百万元，显示公司盈利能力逐步提升。

现金流量与投资活动

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流（百万元）	154	77	172	218
投资活动现金流（百万元）	-320	-269	-219	-221
筹资活动现金流（百万元）	47	45	27	73
现金净增加额（百万元）	-126	-147	-20	70

现金流趋势：经营活动现金流持续增长，投资活动现金流为负，显示公司正加大资本投入以支持业务扩张。
资本开支：资本开支从2020年的104百万元逐步减少，表明公司投资效率提升。

风险提示

新能源车辆销售不及预期
项目进度不及预期
行业竞争加剧

市场数据

项目	数据
收盘价（元）	19.61
一年最低/最高价（元）	8.14/25.78
市净率（倍）	3.53
流通A股市值（百万元）	7255.26

总结

天奇股份通过与京东科技的战略合作，进一步强化了在锂电池循环再利用生态体系中的布局，提升资源获取、物流、供应链及配套服务优势。公司积极扩张产能，预计2022年4月扩产项目将投产，显著提升废旧电池处理量和碳酸锂产能。财务数据显示公司资产和股东权益持续增长，盈利能力和运营效率逐步提升，维持“买入”评级。尽管存在一定的行业风险，但公司发展前景良好，值得长期关注。

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