20221027-中国银河-天奇股份-002009.SZ-钴镍跌价压缩盈利空间_锂电回收业务持续加码_4页_343kb

天奇股份环保行业点评总结

核心内容

天奇股份（002009.SZ）在2022年前三季度实现营收32.48亿元，同比增长17.88%；归母净利润2.01亿元，同比增长37.25%（扣非后增长13.81%）。尽管Q3单季度营收和净利润同比有所下滑，但公司整体仍保持增长态势。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营收：32.48亿元，同比增长17.88%。
• 前三季度归母净利润：2.01亿元，同比增长37.25%；扣非后净利润1.45亿元，同比增长13.81%。
• Q3单季度：营收11.73亿元，同比增长6.98%；归母净利润3975万元，同比下降42.17%；扣非后净利润1291万元，同比下降79.35%。
• 毛利率与净利率：三季度毛利率为17.74%，同比减少1.58pct；净利率为6.08%，同比增加1.17pct。

产能扩张

• 公司投资建设的废旧锂电池综合利用扩产技改项目已逐步投产，预计2022年钴锰镍产出7000金吨，碳酸锂产出3000吨。
• 磷酸铁锂电池回收处理项目预计2023年二季度初投产，届时锂电池循环板块将形成年处理10万吨废旧锂电池的处理规模（5万吨三元+5万吨磷酸铁锂）。
• 2023年预计钴锰镍产出12000金吨、碳酸锂产出7000-7500吨，电池级磷酸铁产出8000-11000吨。

梯次利用业务布局

• 控股子公司天奇新动力专注于专用车辆电池回收及梯次利用，目前处于发展初期。
• 参股子公司乾泰技术（深汕）依托深高速集团资源和粤港澳大湾区区位优势，发展新能源汽车报废拆解及动力电池梯次利用业务。

渠道建设

• 公司围绕六大渠道建设动力电池回收体系，包括电池生产商、电池应用商、社会资源回收商、电池资产管理服务商、汽车后市场服务商、互联网及电商平台。
• 已与星恒电源、海通恒信、山西物产集团、广州华胜、京东科技、泾河陕煤研究院等建立战略合作伙伴关系。

关键信息

投资建议

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.62/4.45/5.85亿元。
• 对应EPS分别为0.69/1.17/1.54元/股。
• 对应PE分别为23x/13x/10x。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 新能源汽车行业增长不及预期。
• 上游废料价格波动风险。
• 锂电回收产能释放不及预期。
• 其他业务盈利能力改善不及预期。
• 行业竞争加剧风险。

附录数据概览

盈利预测（单位：亿元）

分季度经营情况（单位：亿元）

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（相当）；回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（相当）；回避（低于10%）。

免责声明

本报告由银河证券提供，仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断，谨慎使用。银河证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。

联系信息

中国银河证券股份有限公司研究院
地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
公司网址：www.chinastock.com.cn
联系方式：

• 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
• 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
• 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
• 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn