餐饮旅游行业2020年二季度投资策略报告：关注疫情后续发展，坚守价值期待拐点-20200312-渤海证券-24页_1mb

餐饮旅游行业2020年二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2020年疫情对餐饮旅游行业的影响，并给出了相应的投资建议。报告指出，虽然疫情对行业短期业绩造成冲击，但长期来看，旅游业仍具有增长潜力，特别是在免税、酒店和景区领域。

主要观点

1. 旅游数据增长平稳，疫情影响春节出游

• 2019年国内游人数达60.06亿人次，同比增长 $8.4%$；旅游收入5.73万亿元，同比增长 $11.7%$。
• 春节黄金周因疫情关闭，导致旅游数据严重下滑，但随着疫情控制，景区陆续恢复营业，行业有望迎来需求释放和业绩反弹。

2. 出境游市场短期受境外疫情影响

• 国内疫情控制后，境外疫情蔓延，导致出境游市场复苏延迟。
• 多家航司暂停飞往中国航班，多地景区暂停开放，影响了出境游行业。

3. 离岛免税维持高增长，疫情不影响行业长期逻辑

• 海南离岛免税政策持续放宽，带动销售增长，2019年免税品销售额达134.9亿元，同比增长超30%。
• 疫情虽对免税店一季度业绩造成影响，但未改变行业长期增长逻辑。
• 中国国旅作为行业龙头，有望受益于政策红利和规模优势。

4. 酒店数据增长承压，关注疫情过后行业需求恢复

• 华住四季度RevPAR同比下降 $2.7%$，主要受出租率下降影响。
• 三大酒店集团加快开店步伐，储备酒店数量增加，为后续复苏做好准备。
• 酒店连锁化率仍有提升空间，中端酒店市场增长迅速。

关键信息

行业评级

• 餐饮：中
• 旅游综合：看
• 酒店：看
• 景点：看

重点品种推荐

• 中国国旅：增持
• 宋城演艺：增持
• 锦江酒店：增持
• 首旅酒店：增持

投资建议

• 坚守逻辑清晰且业绩确定性强的免税行业，如中国国旅。
• 关注估值处于相对低点且业绩具备较大弹性的酒店行业龙头，如锦江酒店、首旅酒店。
• 对门票收入依赖较低且具备异地复制能力的优质景区类公司，如宋城演艺。

风险提示

• 疫情持续恶化
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化

重要数据与趋势

• 2019年国内旅游人数和收入增速较前一年有所放缓，但旅游业对GDP的综合贡献仍达10.94万亿元。
• 离岛免税政策调整后，海南离岛免税销售额保持高增长，尽管疫情导致部分免税店暂停营业。
• 酒店行业集中度提升，中端酒店增长迅速，行业连锁化率仍有较大提升空间。

图表与数据

• 图1：2009-2019国内旅游人数及增速
• 图6：海南离岛免税销售额及同比变动情况
• 图10：华住酒店RevPAR和变化趋势
• 图11、12：三大酒店集团新开业及储备酒店数量情况
• 图21：行业年初至今涨跌排行
• 图22：申万休闲服务行业PE（TTM）情况

表格与数据

• 表1：国内主要景区停业和复工情况
• 表2：已经进行门票降价的主要景区
• 表3：多家航司宣布暂停飞往中国航班
• 表4：除中国外主要受疫情影响国家情况
• 表5：进口商品税率汇总
• 表6：《口岸出境免税店管理暂行办法》主要内容
• 表7、8：中国国旅机场和市内免税店布局情况
• 表9：海南离岛免税政策调整情况
• 表10：海南新开市内免税店情况
• 表11：海口免税城规划内容
• 表12：国内主要酒店集团减免费用措施
• 表13：CS餐饮旅游行业内个股涨跌幅

总结

疫情对餐饮旅游行业造成短期冲击，尤其是春节黄金周和出境游市场。但长期来看，旅游业的向好趋势未变，免税行业、酒店行业龙头和优质景区类公司仍具备增长潜力。投资者应关注这些细分领域，同时注意疫情、宏观经济和政策变化等风险因素。