餐饮旅游行业四季度投资策略报告：旅游经济平稳运行，坚守行业优质个股-20190916-渤海证券-23页_2mb

报告摘要

本报告为渤海证券发布的餐饮旅游行业四季度投资策略报告，由分析师刘禹撰写，助理分析师杨旭协助。报告分析了旅游经济运行情况、出境游市场趋势、免税行业发展现状及酒店行业数据，并提出投资建议和风险提示。

旅游数据平稳增长：2019年上半年国内旅游人数达30.8亿人次，同比增长8.8%；旅游收入2.78万亿元，同比增长13.5%。出境旅游人数达8129万人次，同比增长14%；入境旅游人数增长趋势稳固，预计上半年国际旅游收入达649亿美元，同比增长5%。
出境游增速回暖：一线城市出国游市场增速放缓，但二三线城市仍有较大增长空间。欧洲市场成为新的增长点，预计上半年赴欧洲人数达300万人次，同比增长7.4%。
免税行业表现强劲：海南离岛免税上半年销售金额达65.82亿元，同比增长26.56%。中国国旅在机场和市内免税店布局方面持续发力，成功中标北京大兴国际机场免税业务，并恢复运营多个市内免税店。
酒店行业增速放缓：星级酒店RevPAR同比下滑，经济型酒店步入成熟期，中端酒店扩张成为趋势，行业结构调整推动企业经营改善。
行业估值处于低位：餐饮旅游板块整体上涨29.66%，估值合理，具备长期投资价值。

国内旅游数据：
- 2019年上半年：国内旅游人数30.8亿人次，同比增长8.8%；旅游收入2.78万亿元，同比增长13.5%。
- 节假日数据：春节、清明、五一、端午、中秋假期旅游数据均保持增长，其中五一假期增长最快，达16.1%。
出境旅游数据：
- 2019年上半年：出境旅游人数8129万人次，同比增长14%；预计赴欧洲人数达300万人次，同比增长7.4%。
- 一线城市出国游人数下滑：北京同比下降15.5%，上海同比下降8.15%。
免税行业：
- 海南离岛免税销售金额同比增长26.56%，上半年共销售893.65万件，65.82亿元。
- 中国国旅中标北京大兴国际机场免税业务，并恢复运营多个市内免税店。
- 海免股权划转完成，中免将建海口免税城，预计2020年投入使用。
酒店行业：
- 上半年星级酒店RevPAR同比下滑，经济型酒店RevPAR变化较小。
- 中端酒店数量快速增长，占有限服务酒店市场的比例逐年提升，至2018年达到14.23%。
- 酒店龙头如华住、如家、锦江股份RevPAR均有所下滑，但平均房价有所上升。