餐饮旅游行业2018年度投资策略报告：坚守免税行业龙头，兼顾成长寻找低估-20171227-渤海证券-21页-1mb

餐饮旅游行业2018年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年餐饮旅游行业的投资机会，指出行业整体处于复苏阶段，重点推荐免税行业及中端酒店板块，同时关注优质景区类个股。报告认为，在政策支持和消费升级的推动下，免税行业及酒店业将迎来长期发展。

主要观点

• 三游数据有望高于预期：2017年上半年国内旅游人数和收入均实现双增长，入境旅游和出境旅游人数也保持稳定增长，预计全年旅游市场表现良好。
• 政策助力境外消费回流：国内免税行业在政策支持下快速发展，中免集团凭借龙头地位在机场免税招标中占据优势，离岛免税市场也有望持续受益。
• 酒店行业中期复苏：经济型酒店步入成熟期，中端酒店快速发展，供需结构改善将推动行业复苏，中端酒店成为业绩增长的重要引擎。
• 估值合理，投资价值凸显：餐饮旅游板块整体估值处于低位，具备配置价值，建议从长期、中期和短期三个维度选择投资标的。

关键信息

三游数据表现

• 国内旅游：2017年上半年接待游客25.37亿人次，同比增长13.5%；实现收入2.17万亿元，同比增长15.8%。
• 入境旅游：上半年接待6950万人次，同比增长2.4%；其中外国人入境游增长5.8%。
• 出境旅游：上半年中国公民出境游达6203万人次，同比增长5.1%。
• 全年预测：预计全年国内旅游人数将达48.80亿人次，收入4.39万亿元；入境旅游人数1.43亿人次，收入1260亿美元；出境旅游人数1.27亿人次。

免税行业分析

• 国内奢侈品消费：我国是全球最大的奢侈品消费国，但约80%的消费发生在境外。
• 政策支持：国务院推动免税行业发展，提升进境携带物品限额，吸引消费回流。
• 中免集团优势：中免是唯一经国务院授权的全国性免税经营企业，在机场免税招标中中标8家，巩固龙头地位。
• 离岛免税增长：海南离岛免税上半年销售额达6.47亿元，同比增长44.6%；全年累计销售额63.36亿元，同比增长33.25%。

酒店行业分析

• 有限服务酒店发展：截至2016年底，我国有限服务酒店总数达24150家，同比增长12.41%。
• 中端酒店崛起：中端酒店数量增长迅速，占比逐年提升，至2016年达9.70%。
• 经济型酒店成熟：经济型酒店增速放缓，而中端酒店成为推动行业复苏的关键力量。
• 重点品牌：如家、汉庭、7天等经济型连锁酒店品牌占据市场主导地位，中端酒店品牌市场占有率也较高。

投资建议

• 长期：关注政策导向下的免税行业，尤其是中免集团。
• 中期：关注中端酒店行业复苏带来的业绩增长。
• 短期：关注估值合理的优质景区类个股。

重点品种推荐

风险提示

• 突发事件或不可控灾害
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 国企改革进展不达预期

投资评级说明

图表目录摘要

• 图1：入境旅游趋势
• 图2：重点旅游城市接待游客及收入情况
• 图3：黄山风景区游客接待情况
• 图4、图5：上海市出国游人数及同比
• 图6、图7：浙江省出国游人数及同比
• 图8、图9：欧洲旅游客源分布
• 图10、图11：全球奢侈品消费分布
• 图12：中国主要免税品牌
• 图13、图14：免税行业销售渠道与经营模式
• 图15：海南离岛免税销售额
• 图16、图17：经济型酒店发展情况
• 图18、图19：中端酒店数量及市场占比
• 图20：中端酒店品牌市占率
• 图21、图22：城镇居民收入及中端酒店价格
• 图23、图24：华住经营情况
• 图25、图26：社会消费品零售总额及餐饮收入
• 图27：餐饮旅游板块涨跌排行

表格目录摘要

• 表1：2017年度全年旅游市场预测
• 表2：进口商品税率汇总
• 表3：2017年机场进境免税招标情况
• 表4：中国经济型连锁酒店品牌规模10强
• 表5：餐饮旅游行业内个股涨跌幅