20221026-东吴证券-罗莱生活-002293.SZ-2022年三季报点评_Q3业绩仍受疫情扰动_拓店扩产战略持续推进_3页_449kb

罗莱生活（002293）2022年三季报总结

核心内容概述

罗莱生活（002293）发布2022年三季报，数据显示公司前三季度营收和净利润均出现下滑，主要受到国内疫情反复影响。尽管如此，公司仍持续推进拓店扩产战略，期待未来业绩恢复。分析师维持“买入”评级，认为公司长期布局有助于巩固龙头地位。

主要观点

业绩表现

• 营收：2022年前三季度营业总收入为37.18亿元，同比减少7.01%。
• 净利润：归属母公司净利润为3.92亿元，同比减少20.18%。
• 季度表现：
  • Q1：营收同比-2.49%，归母净利润同比-12.81%。
  • Q2：营收同比-9.20%，归母净利润同比-36.32%。
  • Q3：营收同比-9.27%，归母净利润同比-18.94%。
• 毛利率：前三季度毛利率为42.59%，同比减少0.61个百分点，主要由于低毛利家具业务收入占比上升。
• 费用率：前三季度期间费用率同比上升1.7个百分点至29.02%，其中销售费用率同比上升5.16个百分点，主要受30周年庆典营销支出影响。
• 净利率：前三季度归母净利率为10.54%，同比下滑1.74个百分点；Q3归母净利率为12.65%，同比下滑1.51个百分点。
• 现金流：Q3经营活动净现金流净额为1.44亿元，同比减少53.03%，主因增加加盟商授信及部分库存未发货。

业务动态

• 家纺业务：全渠道收入下滑，其中电商收入同比单位数下滑，线下收入同比双位数下滑，主要受疫情和高温天气影响。
• 家具业务：收入小幅下滑，但下滑幅度小于家纺。
• 拓店战略：Q3新开100家门店，净开约50家，预计全年新开约300家。
• 产能扩张：南通工厂建设持续推进，预计2023年底投产，有助于提升产品品质和交期稳定性。

投资预测

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预测分别为6.31亿元、7.48亿元、8.52亿元。
• 每股收益：EPS分别为0.75元、0.89元、1.01元。
• 估值：对应PE分别为13倍、11倍、10倍。
• 现金流：预计未来现金流将逐步改善。

关键信息

财务数据

财务指标

财务变动

• 存货：截至2022Q3末，存货为16.38亿元，同比增加23.35%，主因家具提货滞后及备货增加。
• 现金流：Q3经营活动净现金流净额为1.44亿元，同比减少53.03%。
• 负债：负债合计从2021年的2,178亿元增至2022年的2,422亿元，非流动负债增加，主要因长期借款增加。

风险提示

• 疫情反复可能继续影响业绩。
• 双十一销售不及预期可能影响短期表现。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司长期布局有助于巩固龙头地位。
• 预计2023年及2024年盈利将逐步恢复，净利润增长预期为18.40%和13.94%。

市场数据

总结

罗莱生活在2022年前三季度受到疫情反复影响，业绩表现不佳，但公司仍保持积极的拓店扩产战略，预计未来业绩将逐步恢复。分析师维持“买入”评级，认为公司在长期发展方面具备潜力，尤其是家纺业务的毛利率稳中有升，线下门店逆势扩张，以及南通工厂的投产将提升产能和产品品质。尽管短期面临挑战，但公司基本面稳健，未来增长可期。