> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 罗莱生活2025年及2026年Q1业绩总结 ## 核心内容 罗莱生活发布2025年及2026年第一季度业绩报告，显示公司营收和净利润均实现增长，同时现金分红率提升，展现出良好的盈利能力和股东回报策略。 ### 2025年与2026年Q1业绩表现 - **2025年收入**：48.39亿元，同比增长6.13% - **2025年归母净利润**：5.20亿元，同比增长20.10% - **2026年Q1收入**：11.58亿元，同比增长5.87% - **2026年Q1归母净利润**：1.48亿元，同比增长30.54% - **2025年现金分红**：5.2亿元，分红率99.5% ## 主要观点 ### 家纺主业稳健增长 - **家纺业务收入**：2025年为40.68亿元，同比增长8.86% - **家居业务收入**：2025年为7.71亿元，同比下降6.27% - **渠道表现**： - **线上渠道**：收入17.47亿元，同比增长26.40% - **直营渠道**：收入4.27亿元，同比增长6.44% - **加盟渠道**：收入14.33亿元，同比下降0.98% - **其他渠道**：收入4.60亿元，同比下降9.03% - **渠道策略**： - 加强与电商平台合作，提升线上转化效率 - 注重新品研发，提升线上渠道竞争力 - 优化线下门店结构，升级低效门店，提升店效 - 加速购物中心渠道拓展 - **门店数量变化**： - 2025年末加盟门店2036家，同比下降194家 - 2025年末直营门店375家，同比下降36家 ### 产品策略优化 - 公司围绕“爆品战略”进行产品布局，推出超柔科技赋能产品 - 提升用户体验，增强市场竞争力 ### 家具业务表现 - **美国家具业务收入**：7.71亿元，同比下降6.27% - **净亏损**：2652.42万元，相比2024年有所收窄 - **商誉减值**：期末莱克星顿业务商誉减值1747.37万元 - **影响因素**：美国利率与地产承压，业务仍处于调整期 ### 盈利能力提升 - **毛利率**：2025年为50.53%，同比提升2.52个百分点 - **2026年Q1毛利率**：49.58%，同比提升3.61个百分点 - **毛利率提升原因**：电商和直营渠道折扣优化，产品结构升级 - **净利率**：2025年为10.7%，2026年Q1为11.4%，净利率改善显著 ### 营运质量优化 - **存货周转天数**：2025年末为164天，同比减少20天 - **经营性现金流净额**：2025年为10.07亿元，同比增长18.92% ## 关键信息 ### 财务预测（2026-2028年） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 48.39 | 52.87 | 57.32 | 61.30 | | 归母净利润（亿元） | 5.20 | 6.01 | 6.66 | 7.32 | | EPS（元） | 0.62 | 0.72 | 0.80 | 0.88 | | PE（倍） | 17.60 | 15.22 | 13.74 | 12.50 | | PB（倍） | 2.18 | 2.13 | 2.08 | 2.03 | | PS（倍） | 1.89 | 1.73 | 1.60 | 1.49 | ### 投资建议 - 公司家纺主业稳健复苏，大单品策略和渠道优化驱动收入稳进增长 - 高股息策略提升公司吸引力 - 维持“推荐”评级，预计未来三年归母净利润稳步增长，PE估值逐步下降 ### 风险提示 - 海外家具业务不及预期 - 美国地产与利率周期风险 - 国内需求恢复不及预期 ## 总结 罗莱生活2025年及2026年Q1业绩表现出色，家纺主业增长稳健，线上与直营渠道成为主要增长动力。公司通过优化产品结构、提升毛利率和净利率，以及加强品牌宣传，显著改善了盈利能力和营运质量。尽管家具业务受到外部环境影响，但公司仍保持积极布局，未来增长潜力较大。整体来看，公司具备良好的发展态势，投资建议为“推荐”。