20250105-国信期货-油脂油料周报_印尼生柴政策未落地_马棕油领跌油脂_38页_1mb

蛋白粕市场分析

本周CBOT大豆价格震荡走高，主要受阿根廷旱情影响，天气预报显示未来十天降雨有限，叠加阿根廷大豆种植面积低于预期，导致市场对产量下滑的担忧加剧。美豆主力合约突破千点关口，带动美豆粕价格上涨。国内豆粕市场跟盘走高，期价先扬后抑，现货市场表现更强。受天气炒作和空头资金离场推动，连粕主力合约触及2750一线阻力，但周五空头加码导致反弹受阻。整体而言，市场反弹势头尚存，但高度受限。
数据显示，美国大豆出口检验量周环比减少12%，但同比大增62%，尤其对华出口占比较高，支撑美豆价格。阿根廷方面，谷物交易所下调大豆种植面积预期至1840万公顷，调高玉米种植面积至660万公顷，并下调大豆产量至5300万吨，反映价格下跌和高生产成本影响农民决策。国内大豆开机率上升，豆粕库存增加，合同量略有下降，基差保持坚挺。

油脂市场分析

本周国际油脂市场大幅下挫，以马棕油领跌，连棕油跌破4300关口，主因印尼B40生物柴油政策仍未落地，市场回吐前期涨幅。印尼能源部虽表示将提供15个月转换期，但政策不确定性打压需求预期，同时印度买家询价活跃，遮盖部分跌势。美豆油低位震荡，受美豆粕上涨抑制反弹。国内油脂价格跟随波动，连豆油因进口成本回升走高，连棕油多头平仓拖累，菜油在政策和供给预期中波动。油脂总体走势呈豆油>菜油>棕榈油，价差关系显示豆棕价差回升，适合反套逻辑。库存方面，国内三大食用油库存总量同比下降15.5%，棕榈油和菜油库存环比微增。

后市展望

短期市场受技术指标和基本面双重影响：蛋白粕方面，阿根廷旱情短期支撑美豆和豆粕，投机情绪活跃，但新政府执政可能带来不确定性；国内豆粕或震荡反弹，关注2750一线。油脂方面，印尼政策落地与否关键：若政策延迟，马棕油或继续下挫；若实施，可能止跌反弹。美豆油底部运行延续，由美国生物柴油政策主导。国内油脂跟随国际市场，连豆油受进口成本支撑，连棕油反复筑底，菜油纠结于供给不足和政策变数。长期展望偏空，需警惕全球产量回升和需求疲软。
下周展望：建议投资者关注印尼政策动态、阿根 dintas 天气变化及美豆出口数据，把握短期波动机会。总体风险偏高，需控制仓位。