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华安期货投研 油脂油料周度策略总结

核心内容概述

本报告为2023年3月31日发布的华安期货油脂油料周度策略，主要分析了当前油脂油料市场的主要驱动因素及投资建议。

主要观点

• 马棕油市场：马来西亚棕榈油出口需求旺盛，但产量出现下滑，导致供需趋紧。3月库存预计进一步下降至200万吨以下，支撑棕榈油价格偏强运行。需密切关注印尼出口政策的变化。
• 豆油市场：受巴西大豆到港延迟影响，油厂开机率偏低，豆油库存持续下降。若到港缓解，供应压力将对豆油价格形成利空。国际大豆市场高度关注月末USDA的种植意向报告。
• 菜油市场：进口菜籽到港量巨大，供应压力持续存在，压制菜油价格。当前菜油供应宽松，终端需求有限，基差偏弱。
• 基差走势：豆油需求有限，基差走弱；棕榈油因天气转暖，需求转好，基差稳中偏强；菜油基差偏弱。
• 波动率变化：由于银行业危机担忧缓解，近期油脂波动率有所回落。
• 价差分析：豆油、棕榈油、菜籽油价差显示市场存在结构性差异，棕榈油相对较强。
• 油粕比：当前油厂开机率低，油粕处于供需双弱格局，终端消费无明显起色，建议暂时观望。

关键信息

• 马棕油出口数据：
  • SGS预计3月1-25日出口量为1,168,459吨，同比增长18.5%；
  • ITS预计3月1-25日出口量为1,151,224吨，同比增长11.1%；
  • Amspec Agri预计3月1-25日出口量为1,136,825吨，同比增长19.8%。
• 马棕油产量：SPPOMA数据显示，3月1-25日产量减少22.92%。
• 大豆种植意向：职业农场主公司和多恩公司联合调查显示，大豆播种面积预计为8740万英亩，较上年减少10万英亩。
• 库存情况：
  • 豆油库存环比下降2.79%；
  • 棕榈油库存环比下降4.62%。
• 投资建议：
  • 单边和期现策略暂无建议；
  • 套利策略：多棕油05空菜油05继续持有；
  • 期权策略暂无建议。

下周关注重点

• 马来西亚棕榈油产量与出口数据；
• 美豆周度出口报告。

行业资讯解读

• 棕榈油供给趋紧：出口需求旺盛叠加产量下滑，支撑价格；
• 国际大豆市场：关注美豆新作播种面积，影响全球供需格局。

风险提示

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身情况做出决策，华安期货不承担由此产生的任何责任。

联系方式

• 华安期货有限责任公司
  地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层
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分析师信息

• 何濛：分析师，从业资格证号F3033829，咨询从业资格Z0014543，联系电话0551-62839067
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