20241103-国信期货-油脂油料周报_马棕油高歌猛进_美豆底部震荡_39页_13mb

马棕油高歌猛进美豆底部震荡：国信期货油脂油料周报

一、蛋白粕市场分析

本周CBOT大豆震荡收涨，前期受巴西天气改善及美豆出口销售增加支撑，但受原油期货下挫拖累。美豆出口销售数据亮眼，而巴西大豆播种进度加快，短期价格或震荡反复。国内豆粕现货强于期货，港口库存压力与通关政策的影响矛盾，叠加油粕套利抛盘，连粕围绕3000关口震荡。进口大豆成本差异及内外价差变化显示国内市场仍受政策与基差驱动。

二、油脂市场分析

国际油脂延续强势，马棕产量下滑与需求增加推高价格，棕榈油刷新高点。原油反弹及印尼、马来出口税上调等政策扰动增加供需博弈。国内棕榈油供应受限，基差走高；豆油因替代需求支撑成交走强；菜油受加拿大港口罢工及贸易政策不确定性压制，但跟随外围止跌反弹。

基本面更新

1. 南美生产端：巴西大豆播种率56%，阿根廷小麦收割过半，潮湿天气影响部分地区作物。
2. 全球供给动态：俄罗斯调高出口关税，欧盟反森林砍伐条例延期强化供给约束；乌克兰葵花籽油产量预期下调。
3. 东南亚天气：菲律宾热带风暴及越南降水量异常，对棕榈产量短期扰动有限，排灯节后马棕出口预计回落。
4. 库存更新：国内市场棕榈油库存下降明显，豆油库存升幅较大，显示供需格局分化。

3、后市展望

短期蛋白粕多空交织，美豆未公布大选结果前维持震荡。“海关政策趋严”未完全证伪，油厂开机率下降或缓解豆粕基差压力。油脂方面，马棕产量持续下滑支撑其高位运行，而国内菜油政策扰动犹存，基本面整体偏强预示期价稳步趋升。

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