20210709-安信证券-全志科技-300458.SZ-业绩增速亮眼_AIoT产品需求旺盛__5页_913kb

全志科技2021年半年度业绩总结

核心内容

全志科技（300458.SZ）在2021年上半年业绩大幅增长，主要受益于AIoT市场的高景气度及智能硬件需求的持续上升。公司预计实现归母净利润2.3亿至2.6亿元，同比增长167.29%至202.15%；扣非归母净利润2.0亿至2.3亿元，同比增长176.53%至218.00%。预计上半年营收10.22亿至11.37亿元，同比增长70%至90%。2021年第二季度归母净利润预计为1.44亿至1.74亿元，同比增长139.21%至189.13%，环比增长66.64%至101.41%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司业绩增长主要得益于AIoT市场高景气度和智能硬件需求的增加，以及SoC芯片产能紧张带来的涨价效应。
• 产品多元化发展：全志科技在AIoT领域持续深耕，产品类型、应用领域及客户类型均实现多元化发展。
• 智能车载业务稳定增长：公司智能车载产品覆盖多媒体、智能仪表、智能后视镜、智能辅助驾驶等多个应用领域，并在前装和后装市场均取得显著进展。
• 未来增长预期：预计2021年~2023年公司收入分别为23.41亿元、31.30亿元、40.38亿元，归母净利润分别为5.09亿元、7.03亿元、8.62亿元。对应估值分别为56倍、41倍、33倍，首次给予“买入-A”投资评级。
• 财务指标改善：毛利率从2019年的32.6%提升至2021年的45.5%，净利润率从9.2%提升至21.7%，显示公司盈利能力增强。

关键信息

业绩数据

• 2021年上半年归母净利润：2.3亿至2.6亿元
• 2021年上半年扣非归母净利润：2.0亿至2.3亿元
• 2021年上半年营收：10.22亿至11.37亿元
• 2021年第二季度归母净利润：1.44亿至1.74亿元

投资建议

• 首次给予“买入-A”投资评级
• 6个月目标价：108.5元
• 2021年~2023年收入预测：23.41亿元、31.30亿元、40.38亿元
• 2021年~2023年归母净利润预测：5.09亿元、7.03亿元、8.62亿元

财务指标

• 毛利率：2021年预计为45.5%，较2019年有明显提升
• 净利润率：2021年预计为21.7%，较2019年提升
• ROE：2021年预计为20.9%，2023年预计为25.0%
• ROIC：2021年预计为278.6%，2023年预计为228.4%
• 资产负债率：2021年预计为39.1%，2023年预计为47.0%

风险提示

• AIoT市场需求不及预期
• 汽车电子发展速度不及预期
• 新产品推出速度不及预期
• 市场竞争加剧
• 大股东减持风险

财务预测

收入预测

净利润预测

每股收益预测

估值指标

投资回报率

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

分析师马良具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，确保信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。

联系方式

安信证券研究中心

• 地址：
  • 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
• 邮编：
  • 深圳市：518026
  • 上海市：200080
  • 北京市：100034