20241114-浙商证券-新秀丽-01910.HK-新秀丽点评报告_24Q3零售走弱致业绩暂时承压_经营拐点曙光将至_4页_442kb

新秀丽公司三季报分析总结

证券研究报告指出，新秀丽公司（股票代码：01910）2024年第三季度业绩受到零售市场疲软影响，基本面短期承压，但长期增长仍然向好。

主要业绩表现

• 2024年第三季度营业收入同比下降83%（剔除汇兑因素后下降68%），调整后ebitda利润同比下降20%，归母净利润同比下降39%。
• 总收入为88亿美元，主要因亚洲、北美和欧洲市场需求均下滑。

地区表现

• 亚洲地区：收入33亿美元，同比下降12%。中国市场下降14%，印度市场下降25%，成为亚洲收入下滑主因。
• 北美洲地区：收入30亿美元，同比下降8%。美国市场下滑7%，加拿大市场下降幅度超过20%，与消费者信心走弱及批发商拿货审慎有关。
• 欧洲地区: 收入21亿美元，同比下降23%，德国下滑20%，比利时因疫情后复苏带来正增长。
• 拉丁美洲地区: 收入下降幅度较大，主要是疫情影响所致。

品牌表现

• 新秀丽品牌：收入下降4%，主要受亚洲拖累。
• TUMI品牌：收入下降10%，但在欧洲地区表现强劲，增长6%。
• 美旅品牌：北美下滑明显，与批发商拿货谨慎直接相关。

渠道与DTC表现

• 批发渠道收入下滑12%，主要受零售市场影响。
• DTC渠道整体疲软，线上渠道维持增长，电商逆势增长2%。
• 公司继续逆势开店，但同店表现未达预期。

财务分析

• 毛利率下降3个百分点，主要因高利润业务和地区收入结构变化。
• 费用同比大幅增加，其中分销费用率增长尤为显著。
• 盈利能力指标ebitda利润率和净利率大幅下滑。

利润预测

• 预计2024年至2026年营业收入年增速分别为-14%、+65%、+55%。
• 归母净利润预计年增速分别为-91%、+106%、+95%。

投资视角与风险提示

• 浙商证券维持“买入”评级，建议关注。
• 主要风险包括全球出行需求放缓、同店增长不及预期、拓店进度不及预期等。

结论：报告表明尽管短期受到零售环境质疑，但公司基本面健康，且在调整和布局战略上保持韧性，中长期发展前景被分析师看好。