20240429-国元证券-天顺风能-002531.SZ-2023年年报及2024年一季报点评_海工产能布局领先_有望优先受益海风复苏_3页_1mb

天顺风能2023年报及2024一季报分析总结

天顺风能（002531）发布2023年年报和2024年一季报，报告显示公司业绩显著增长，同时面临行业风险。2023年公司营收7727亿元，同比增长1467%，归母净利润795亿元，同比增长2660%，主因海风业务占比提升和盈利能力增强。但2024年一季报营收和净利润环比出现下滑，需关注短期波动。

核心业务方面，公司海工业务收入1511亿元，毛利率达2281%，同比提升383个百分点。风电塔筒销量同比下滑，但毛利率上升；叶片及模具板块收入减少，但技术创新如拉挤板量产；风场业务并网容量达13838兆瓦，同比增长3055%。

产能布局上，公司四大海工基地已投产或建设中，例如江苏射阳、广东揭阳基地，预计契合国内和欧洲海风加速需求。总投资建议预计2024-2026年净利润年增74.4%至278亿元，当前股价PE低，维持买入评级。

然而，公司面临原材料波动、海风装机不及预期、竞争加剧等风险，尤其国际业务拓展不确定性。

总体而言，天顺风能凭借领先产能和技术优势，有望受益于海上风电复苏，但需管理现金流和风险。