20240428-中国银河-天顺风能-002531.SZ-海风并表增厚盈利_海工产能布局优势明显_3页_494kb

报告摘要

业绩表现
2023年公司收入同比增长1467%，净利润同比大幅增长2653%，扣非净利润同比增长2045%。2024Q1单季营收虽同比下滑22.67%，但环比增长20.18%，利润环比大幅增长，显示经营在改善。
海工产能扩张
公司已形成“1+7”全球风电海工生产基地布局，年产能95万吨，计划2024年底达到200万吨，2025年底提升至250万吨，支持海上风电市场增长预期。
电站运营崛起为次增长极
2023年在营风电场并网容量138GW，销售电量同比暴涨64.92%，带动发电业务营收增长306%。未来新能源发电投资有望形成第二增长曲线。
盈利能力提升
2023年毛利率达22.81%，同比提升3.83个百分点；净利率10.29%，经营性现金流增长142.67%。高毛利导管架产品占比提升和规模效应兼具共同贡献利润增长。
投资建议
公司估值PE分别为12.35倍（2024E）和7.72倍（2025E），维持“推荐”评级。全产业链布局与海工全球化扩张有望持续驱动增长。