20171119-光大证券-煤炭开采行业周报_动力煤价格跌势有所放缓_但压力犹存_12页_1mb

报告摘要

动力煤与炼焦煤市场周报总结

核心内容概述

本周煤炭市场整体承压，动力煤与炼焦煤价格均出现下跌趋势，但跌势有所放缓。发改委出台政策加强中长期合同管理及市场监管，抑制价格波动。下游行业需求有所收缩，但部分数据仍显示增长。分析师建议关注煤炭板块的短期博弈机会，并推荐部分个股。

动力煤市场分析

价格走势

秦皇岛港动力煤价格：截至11月17日，5500大卡动力末煤价格为665元/吨，较上周下跌7元/吨。
主产地价格：榆林6200大卡动力煤价格下跌13元/吨至443元/吨；大同5500大卡动力煤价格下跌20元/吨至455元/吨；鄂尔多斯5500大卡动力煤价格下跌11元/吨至394元/吨。
国际价格：欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为94.00美元/吨、89.39美元/吨和95.95美元/吨，分别较上周下跌0.25美元/吨、3.15美元/吨和2.95美元/吨。

市场基本面

需求方面：电厂库存仍处合理水平，可用天数维持在20天以上，采购市场煤积极性不高，仍以长协煤为主。
库存方面：秦皇岛港库存高位运行，为681万吨，较上周减少10万吨；六大发电集团动力煤库存为1269.1万吨，较上周减少17.8万吨。
供给方面：保供力度加大，产地煤矿陆续恢复生产，供应持续增加。

物流情况

海运费：国内海运费上涨，秦皇岛到广州运价为60.1元/吨，较上周上涨6.2元/吨；国外海运费平稳，纽卡斯尔-青岛运费为10.5美元/吨。
港口调入调出量：秦皇岛港日均调入调出量均增加，调入量53.41万吨，调出量54.84万吨。

炼焦煤市场分析

价格走势

港口价格：京唐港山西产主焦煤库提价下跌40元/吨至1610元/吨；澳洲焦煤价格平稳，库提价为1440元/吨。
主产地价格：柳林低硫主焦煤含税价下跌40元/吨至1460元/吨；柳林高硫主焦煤含税价下跌20元/吨至1060元/吨；济宁气煤含税价下跌20元/吨至1000元/吨；邯郸主焦煤含税车板价与上周持平，为1390元/吨。

市场基本面

需求方面：供暖季限产政策落地，钢企高炉限产，焦煤需求进一步缩减。
库存方面：国内样本钢厂焦煤库存可用天数保持不变，为13.5天。
供给方面：煤矿恢复生产，出货压力增大，矿方库存持续上升。
下游压力：焦企普遍亏损，打压焦煤动力增强；澳洲焦煤价格优势对国内焦煤形成下行压力。

投资策略

板块走势：本周初煤炭板块小幅反弹，但随后快速回落，部分个股创本轮新低。
投资建议：当前煤价仍处于下降趋势，板块调整压力仍存，短期为博弈性机会。
重点推荐：
- 陕西煤业：证券代码601225，股价7.85元，EPS分别为0.28元、1.04元、0.92元，PE分别为28.0倍、7.5倍、8.5倍，投资评级为“增持”。
- 兖州煤业：证券代码600188，股价12.5元，EPS分别为0.42元、1.2元、1.14元，PE分别为29.8倍、10.4倍、11.0倍，投资评级为“增持”。
- 西山煤电：证券代码000983，股价8.91元，EPS分别为0.14元、0.57元、0.58元，PE分别为63.6倍、15.6倍、15.4倍，投资评级为“增持”。

风险提示

供暖季“2+26”钢铁行业限产范围扩大，导致焦煤需求收缩。
11月安监力度放松，煤炭供给增加。
下游焦企亏损，存在打压焦煤价格的动力。
澳洲焦煤价格优势对国内焦煤价格形成下行压力。

关键数据与政策

发改委政策：
- 明确三类电煤中长期合同定价机制，包括下水煤、铁路直达煤和区域煤。
- 将依法查处哄抬煤价行为，维护市场价格秩序。
新疆阿克苏煤炭产量：前10月产量同比增长28%，销量增长16%，煤炭产业安全可持续发展成效显著。
全国粗钢产量：10月份产量7236万吨，同比增长6.1%；1-10月累计产量同比增长6.1%。
中国神华销量：前10月完成煤炭销量3.63亿吨，同比增长12%。
中煤能源销量：前10月煤炭销量同比下降4.1%。

评级体系说明

买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
中性：投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%-5%。
减持：投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上。
无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

市场基准指数：沪深300指数。

分析师信息

唐宗辰：光大证券煤炭行业分析师，中央财经大学金融学硕士，熟悉西山煤电、兖州煤业、陕西煤业等公司。

附录：联系方式

光大证券股份有限公司研究所销售交易总部
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邮编：200040
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联系人及方式：
- 陈蓉：021-22169086 / 13801605631 / chenrong@ebscn.com
- 濮维娜：021-62158036 / 13611990668 / puwn@ebscn.com
- 胡超：021-22167056 / 13761102952 / huchao6@ebscn.com
- 周薇薇：021-22169087 / 13671735383 / zhouww1@ebscn.com
- 李强：021-22169131 / 18621590998 / liqiang88@ebscn.com
- 罗德锦：021-22169146 / 13661875949 / luodj@ebscn.com
- 张弓：021-22169083 / 13918550549 / zhanggong@ebscn.com
- 黄素青：021-22169130 / 13162521110 / huangsuqing@ebscn.com
- 邢可：021-22167108 / 15618296961 / xingk@ebscn.com
- 陈晨：021-22169150 / 15000608292 / chenchen66@ebscn.com
- 王昕宇：021-22167233 / 15216717824 / wangxinyu@ebscn.com
- 郝辉：010-58452028 / 13511017986 / haohui@ebscn.com
- 梁晨：010-58452025 / 13901184256 / liangchen@ebscn.com
- 郭晓远：010-58452029 / 15120072716 / guoxiaoyuan@ebscn.com
- 王曦：010-58452036 / 18610717900 / wangxi@ebscn.com
- 关明雨：010-58452037 / 18516227399 / guanmy@ebscn.com
- 张彦斌：010-58452026 / 15135130865 / zhangyanbin@ebscn.com
- 黎晓宇：0755-83553559 / 13823771340 / lixy1@ebscn.com
- 李潇：0755-83559378 / 13631517757 / lixiao1@ebscn.com
- 张亦潇：0755-23996409 / 13725559855 / zhangyx@ebscn.com
- 王渊锋：0755-83551458 / 18576778603 / wangyuanfeng@ebscn.com
- 张靖雯：0755-83553249 / 18589058561 / zhangjingwen@ebscn.com
- 牟俊宇：0755-83552459 / 13827421872 / moujy@ebscn.com
- 陶奕：021-22167107 / 18018609199 / taoyi@ebscn.com
- 戚德文：021-22167111 / 18101889111 / qidw@ebscn.com
- 金英光：021-22169085 / 13311088991 / jinyg@ebscn.com
- 傅裕：021-22169092 / 13564655558 / fuyu@ebscn.com