20171119-天风证券-煤炭开采行业研究周报_一周煤炭动向_供暖季需求支撑下煤价有望企稳_关注长协重签_16页_1mb

报告摘要

煤炭行业一周动向总结（2017年11月19日）

核心内容概述

2017年11月19日，煤炭行业迎来供暖季，市场整体呈现供需双降、价格弱势运行的特点。发改委发布了关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知，明确了下水煤定价合同机制，预计2018年长协基准价将维持2017年水平。此外，行业个股表现分化，部分公司股价上涨，但多数下跌。

主要观点

1. 焦炭市场

需求方面：进入供暖季后，"2+26"城市钢铁企业落实高炉限产政策，钢厂开工率下降，全国钢厂开工率为63.12%，环比下降7.05个百分点；河北地区钢厂开工率为52.70%，环比下降13.97个百分点。焦炭需求大幅收缩。
库存情况：钢厂焦炭库存仍处偏高水平，采购以满足当日需求为主，采购积极性不高。国内110家样本钢厂焦炭库存合计4491.90万吨，环比减少7.35万吨。
价格走势：焦炭现货价格暂稳，累计降幅已达700元/吨左右。部分焦企试探性提涨，但受钢厂限产政策影响，全面提涨支撑不足，短期市场维稳概率较大。
供给情况：焦企限产力度加大，华东地区焦企开工率降至68.98%，环比下降6.2个百分点；西北和华北地区分别下降3.6和2.88个百分点，焦炭供应量大幅下滑。

2. 焦煤市场

需求方面：焦炭价格下跌导致焦企利润缩减，下游需求进一步收缩，焦企对原料煤降价诉求增强。
库存情况：焦企精煤库存仍处于中高位，采购以按需为主，全国100家独立焦企炼焦煤总库存672.73万吨，环比减少23.62万吨。
价格走势：焦煤市场弱势运行，价格持续下跌。山西、河北、山东、安徽、河南地区重点煤矿炼焦煤库存上升4.8%，其中山西地区上升13%。
供给情况：样本煤矿开工率和产量小幅下滑，但整体供应仍偏高水平。下游需求下滑导致库存压力增大，部分煤矿降价出货以缓解库存压力。

3. 动力煤市场

需求方面：进入供暖季后，电厂日耗水平明显增加，沿海六大电厂日耗量均超过60万吨，11月17日达到62.20万吨。水电走弱，火电供电压力增大。
库存情况：沿海六大电厂存煤量为1269.10万吨，可用天数为20天，处于安全水平。秦港库存保持高位，锚地和预到船舶数量增加，反映下游需求增加。
价格走势：动力煤价格继续下跌，但降幅逐渐缩小。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价为665元/吨，环比下降7元/吨。
供给情况：陕西、山西、内蒙等地区煤矿基本复工，供应进一步宽松。但安全检查未大幅放开，年内供应增量空间有限。

关键信息

1. 政策动向

发改委通知：要求推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作，明确下水煤定价合同机制为“基准价+浮动价”，若协商不成则按不高于2017年度水平执行。预计2018年下水煤长协基准价将维持2017年水平。
煤炭供给总体充裕：发改委指出，今年供暖季煤炭供给能力总体充裕，实现供需平衡有保障，但仍有不稳定因素存在。

2. 市场表现

行业指数：上周中信煤炭指数周跌幅为1.99%，跑输大盘，位列29个中信一级板块第9位。
个股表现：
- 涨幅前五：中国神华（+8.19%）、陕西黑猫（+5.10%）、蓝焰控股（+0.85%）、兖州煤业（+0.32%）、新大洲A（-3.00%）。
- 跌幅前五：山煤国际（-16.96%）、百花村（-14.40%）、山西焦化（-10.33%）、神火股份（-9.57%）、永东股份（-9.45%）。

3. 行业动态

用电量预期：预计2017年全年全社会用电量增速略高于6%。
公司动态：
- 中国神华1-10月完成煤炭销量3.63亿吨，同比增长12%。
- 山西煤炭工业1-9月利润总额增长551.4%，显示行业盈利能力增强。
国际动态：国际能源署（IEA）预测，到2040年，煤炭仍将是全球最大的发电来源。

风险提示

宏观经济下滑：可能对煤炭需求产生负面影响。
煤价大幅下跌：影响企业利润。
政策性调控煤价：可能对市场走势产生干扰。
新增产能释放：可能加剧市场供需失衡。

行业走势展望

焦炭市场：短期弱稳，后续关注钢厂低位补库需求。
焦煤市场：短期价格延续偏弱态势，需关注焦企亏损面扩大带来的成本控制压力。
动力煤市场：随着供暖季需求增加，供需偏紧，价格有望企稳反弹。

总结

2017年11月供暖季来临，煤炭行业整体进入需求旺季。焦炭、焦煤和动力煤市场均呈现供需双降、价格偏弱的态势。焦炭市场在钢厂限产背景下供需双降，价格维稳；焦煤市场受焦企亏损影响，对降价诉求强烈，价格继续下跌；动力煤市场则因电厂日耗增加，库存处于安全水平，供需偏紧，价格有望企稳反弹。发改委明确2018年下水煤长协基准价维持2017年水平，为市场提供一定稳定性。行业个股表现分化，部分公司股价上涨，多数下跌，需关注市场变化和政策影响。

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