20221205-东海证券-家用电器行业周报_否极泰来_静待修复_关注新品类及传统龙头_10页_652kb

家用电器行业周报总结

核心内容

本报告分析了家用电器行业的近期表现与投资前景，指出当前家电行业投资性价比逐渐凸显。从估值角度看，家电板块市盈率处于近五年历史低位，具备一定安全边际。尽管行业面临多重压力，包括地产后周期需求、成本上涨、疫情波动和出口不确定性，但随着政策支持、成本趋稳和渠道变革带来的新机遇，行业有望迎来修复。

主要观点

1. 行业投资逻辑

• 估值修复：家电板块估值处于历史低位，具备投资价值。
• 基本面改善：美的等白电龙头B端收入增长，数字化改革持续推进，业绩韧性较强。
• 政策支持：地产竣工数据改善，稳市场政策逐步落地，有助于厨电等板块估值修复。
• 成本趋稳：自Q2起铜价等原材料价格下行，部分公司毛利率已修复，高端套系升级趋势持续。
• 渠道变革：疫情推动线上销售占比提升，兴趣电商、直播带货为新锐品牌带来机会。

2. 投资建议

• 新品类关注：优先关注具有行业成长性与阿尔法优势的公司，如光峰科技、创维数字、科沃斯。
• 传统龙头布局：推荐推进B端布局的美的集团和构建第二增长曲线的老板电器。
• 出行恢复受益：倍轻松等公司因拥有较多交通枢纽直营门店，有望受益于出行恢复。

3. 厨电市场动态

• 销量承压：油烟机内销量同比下降14.6%，库存同比增加10.4%。
• 价格上行：油烟机零售均价同比增长，线下均价增长166元至4030元，线上均价增长99元至1709元。
• 市场集中度提升：线下市场CR3达67.2%，线上CR3达53.2%，老板电器、方太、华帝占据主导地位。
• 集成灶表现：10月集成灶零售量与零售额同比增长，高端机占比提升，品牌竞争加剧。

4. 行业新闻动态

• 创新成果发布：第十八届中国家用电器创新成果发布盛典成功举办，海尔、九阳、博西等品牌获创新奖项。
• 智能制造进展：海尔两家互联工厂获“工业4.0奖”，体现其在智能制造领域的领先地位。
• 产品升级战略：华帝集成灶发布新战略与新品，强调爆品升级、服务提升与品质保障。

关键信息

• 行业估值：家电板块市盈率处于历史低位，投资性价比提升。
• 地产端改善：8月以来竣工数据改善，政策支持有望推动厨电行业修复。
• 成本与毛利率：原材料价格下行，部分公司毛利率修复，高端产品升级趋势明显。
• 线上渠道变化：疫情推动线上销售增长，新渠道如直播带货为品牌带来新机会。
• 出口与热泵趋势：部分中国品牌在海外表现良好，热泵市场因欧洲能源政策而具有增长潜力。
• 二级市场表现：本周家电板块涨幅为2.1%，跑输沪深300指数0.4个百分点，部分个股表现突出。

风险提示

• 宏观经济下行：消费者收入变化可能影响家电消费。
• 原材料价格波动：铜、铝、塑料等原材料价格波动对利润构成压力。
• 市场竞争加剧：部分企业可能采取价格竞争策略，影响行业整体盈利。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

总结

当前家电行业面临多重压力，但随着政策支持、成本趋稳和渠道变革带来的新机遇，行业有望逐步修复。建议投资者关注具备成长性与阿尔法优势的新品类公司，以及推进B端布局的传统龙头。同时，出行恢复可能为部分企业带来利好。风险方面需警惕宏观经济下行、原材料价格波动和市场竞争加剧等因素。