2017-家用电器行业：震荡格局优选价值蓝筹及真成长_7页-1mb

家电行业分析报告总结

核心内容概述

本报告由长江证券研究部发布，分析了2015年8月7日家电行业在市场震荡背景下的表现与投资价值。报告指出，尽管大盘经历了大幅调整，但家电行业展现出较强的防御性，整体估值偏低，具备较高的安全边际，适合在当前市场环境下配置。

主要观点

1. 家电板块防御性较佳，估值水平偏低

• 家电板块在本轮市场调整中跌幅相对较小，表现出较好的防御性。
• 当前家电行业整体估值仅为21.19倍，为申万一级行业中排名靠后，说明具备投资价值。
• 板块内以美的集团、老板电器为代表的低估值蓝筹股和优质成长股表现优异，跑赢大盘。

2. 厨电行业成长逻辑明确

• 老板电器上半年业绩表现抢眼，其成长逻辑持续兑现，主要得益于渠道下沉、新兴渠道增长及新品推出。
• 华帝股份在治理结构改善和渠道利润恢复后，业绩有望逐季改善，具备长期增长潜力。

3. 布局低估值蓝筹与成长股

• 报告建议在市场震荡背景下，增加对优质成长股和低估值蓝筹股的配置比例。
• 格力电器和美的集团因估值触底且业绩支撑，被给予“买入”评级。
• 同时推荐老板电器、华帝股份及小天鹅A等成长性明确的标的。

关键信息

市场表现

• 图1显示，家电板块在市场调整中表现较为稳健，跌幅小于大盘。
• 图2进一步说明，板块内低估值蓝筹及优质成长股在震荡行情中表现突出。

估值分析

• 图3显示，当前家电板块整体估值水平偏低。
• 图4指出，格力电器的绝对PE（TTM）仅为9.14倍，显示出其估值优势。
• 图6表明，白电龙头格力电器和美的集团的基金持仓占比已处于历史低位，显示市场对其估值的认可。

业绩预测

• 表1和表2分别列出了家电板块重点上市公司的中期业绩增速和营业总收入增速预测。
• 美的集团和格力电器在2015年H1均实现了稳健增长，且具备良好的盈利潜力。
• 老板电器和华帝股份在厨电行业中表现出较强的业绩增长动力。
• 小天鹅A、苏泊尔和九阳股份等小家电公司也保持了不错的增长态势。
• 部分公司如蒙发利和三花股份则出现业绩下滑，需谨慎对待。

投资建议

• 维持对家电行业的“看好”评级。
• 推荐关注具备业绩支撑、估值触底的格力电器和美的集团。
• 长期看好成长确定的老板电器、华帝股份和小天鹅A。

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