20220530-浙商证券-舍得酒业-600702.SH-舍得酒业更新报告_舍得品牌势能向上_沱牌复兴进行时_4页_1mb

舍得酒业（600702）总结

核心内容概述

舍得酒业在2022年5月30日发布了更新报告，展示了其在品牌建设、渠道拓展、产品创新及产能扩张方面的战略部署。公司正通过“老酒+文化”品牌策略和“双品牌”战略（舍得与沱牌）推动业绩增长与品牌复兴。报告指出，舍得酒业全年业绩目标不变，16条经营计划旨在提升品牌势能和市场竞争力。

主要观点

1. 品牌建设与产品策略

• 品牌势能提升：公司持续打造“老酒+文化”IP，包括舍得智慧人物、舍得老酒论坛、老酒盛宴等，以增强品牌影响力。
• 产品线优化：舍得品牌产品线清晰，定位不同价格带，其中藏品舍得、智慧舍得、品味舍得及舍之道分别对应800-1000元、600-800元、400-600元及200元价格区间，未来将重点放量品味舍得与藏品舍得。
• 超高端产品布局：舍得酒业已推出“舍不得”超高端产品，定价2199元，同时“吞之乎”和“天子呼”作为亿级单品，进一步提升产品力。
• 沱牌品牌复兴：公司将单独成立沱牌销售公司，重新梳理沱牌系列，开发适合市场和经销商的产品，如沱牌曲酒纪念版（200-300元）、沱牌特曲（100-200元）等，以增强沱牌品牌的市场表现。

2. 渠道策略与市场拓展

• 渠道质量提升：公司注重经销商质量，预计百万规模以上经销商贡献超80%收入，未来将更聚焦于高价值经销商的培养。
• 会战模式推进：公司采用“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”的策略，通过会战模式加速省外市场拓展，后续将模板化、组织化推进10个城市。
• 电商与C端体验：加强电商渠道建设，提升C端用户运营能力，计划启动老酒馆试点店建设，增强消费场景体验。
• 库存与价格管理：通过8大前置仓确保渠道库存稳定，实施轮动控量策略以稳定价盘，疫情期间批价表现良好，渠道有提价预期。

3. 盈利能力与产能扩张

• 盈利能力稳步提升：2022-2024年，公司预计归母净利润增速分别为52.2%、35.0%、25.6%，EPS分别为5.7元、7.7元、9.7元。
• 投资与扩张：公司拟投资70.54亿元建设增产扩能项目，预计5年后新增年产原酒6万吨、原酒储能34.25万吨、制曲产能5万吨，以保障未来规模扩张。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务比率

投资评级与催化剂

• 投资评级：买入（维持，当前价格152.81元，PE 26.8倍）。
• 催化剂：白酒需求恢复超预期、批价持续上行。
• 风险提示：
  • 疫情反复影响白酒动销；
  • 老酒战略落地效果不及预期。

总结

舍得酒业正通过品牌建设、渠道优化、产品创新和产能扩张等多方面举措，推动公司业绩与品牌势能的提升。在疫情中表现稳健，未来有望借助双品牌战略和会战模式进一步拓展市场，实现收入与利润的持续增长。公司财务状况良好，盈利能力稳步增强，估值具备吸引力，维持“买入”评级。