20230427-国金证券-奇安信-688561.SH-利润扭亏为盈_新赛道产品行业领先_4页_873kb

公司财务分析总结

一、关键财务表现

1. 收入与利润

   • 2022年：收入6223亿元（同比+712%），净利润057亿元（扭亏为盈），扣非净利润-306亿元（亏损收窄611.5%）。
   • 2023年Q1：收入925亿元（同比+4032%），净利润-533亿元（同比-10.95%），扣非净利润-633亿元（同比-46.9%）。
   • 毛利率：2022年达到64.34%，同比提升约4.3pct。

2. 人均效能：2022年人均创收625万元（同比增长39%）。

二、增长动力

• 客户结构优化：关基行业客户增速显著，能源、运营商、金融行业营收分别增长66.25%、56.04%、35.29%。
• 企业级客户占比：64.53%（政府及公检法客户35.47%）。
• 大客户战略：百万级大客户收入占比40.56%，同比增长3.21pct。

三、产品与研发

• 网络安全产品：收入4528亿元（同比+1735%），其中数据安全和态势感知产品增长强劲。
• 研发降本：研发、销售、管理费用合计占营收比例同比下降29.7pct，人均效能提升。

四、盈利预测与评级

• 2023-2025年：预计收入分别为7778亿元、9646亿元、11876亿元，净利润分别为199亿元、549亿元、873亿元。
• 估值：当前股价对应PS分别为5.6x（2023E）、4.5x（2024E）、3.7x（2025E），维持“买入”评级。

五、风险提示

• 网络安全市场竞争加剧
• 研发平台迭代不及预期
• 政策执行不达预期

六、关键指标对比

• 收入增长率：2022年71.2%，2023年预计2500%。
• 净利润增长率：2022年-110.28%，2024年预计71.1%。