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奇安信（688561）公司点评：高增速奠定转盈基础，展现网安龙头地位

业绩回顾

• 营收端：2022年实现营收622亿元，同比增长7%；2023Q1营业收入93亿元，同比增长40%。主要因宏观经济因素及关基行业客户增长，如能源、金融等行业表现突出。
• 分业务：2022年网络安全产品营收453亿元（+17%）、硬件及其他86亿元（-30%）、安全服务83亿元（+17%）。
• 毛利率：2022年综合毛利率64%，同比提升4个百分点，主要受益于材料成本下降20%及制造费用下降10%。
• 费用控制：2022年费用率上升，2023Q1费用率显著下降，主要通过优化人员结构（在职人数9,957人，同比增长3%）实现。

扭亏为盈与利润目标

• 2022年公司实现归母净利润0.57亿元，扭亏为盈，主要由组织调整、新客户增长及非流动资产处置收益（29.1亿元）驱动。
• 2023Q1归母净利润-5.33亿元，亏损同比扩大，主要因营收增长带来的销售费用上升。

行业领导地位

• 公司多项网络安全产品市场占有率位居国内第一，如终端安全软件连续6年第一，数据安全增速超55%，在网络安全行业中排名第一。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为80/101/122亿元（CAGR约29-21%），归母净利润分别为23/47/73亿元（CAGR约305-54%），维持“买入”评级。

风险提示

1. 控费效果不及预期
2. 下游市场需求变化
3. 平台增效进度未达预期