20220505-西部证券-奇安信-688561.SH-点评报告_营收保持高增_坚持高质量发展_3页_254kb

报告摘要

奇安信（688561.SH）2022年一季报点评总结

核心内容

奇安信在2022年第一季度实现了营业收入6.59亿元，同比增长44.52%，但归母净利润为-4.81亿元，扣非归母净利润为-6.05亿元。尽管净利润仍为负，但同比亏损幅度有所收窄，体现出公司正在向高质量发展转型。

主要观点

收入端表现强劲

订单增长显著：一季度新增订单达9亿元，同比增长65%，在手订单充裕。
行业增长突出：网信行业增长72%，GA行业增长60%，银行、运营商、能源等关基行业均增长超过50%。
产品结构优化：数据安全订单增长82%，边界安全增长47%，显示公司在关键信息基础设施（关基）领域的产品竞争力增强。
技术与产品体系升级：公司“内生安全”技术思想和“实战化”产品体系有效满足了关基行业客户的新需求，产品具备主动防御能力。

净利润亏损收窄，经营质量提升

研发投入收尾：研发重投入期提前结束，研发平台具备量产条件，推动产品标准化与质量提升。
费用管控成效显著：通过一系列费用控制措施，公司利润率与经营质量逐步改善。
运营效率提升：存货周转率由0.27次提升至0.31次，总资产周转率、营业周期等指标稳步提高。

关键信息

财务预测与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	4,161	5,809	7,848	9,794	13,027
增长率	31.9%	39.6%	35.1%	24.8%	33.0%
归母净利润(百万元)	(334)	(555)	93	277	613
增长率	32.4%	-65.9%	116.8%	197.9%	121.2%
每股收益(EPS)	(0.49)	(0.81)	0.14	0.41	0.90
市盈率(P/E)	(100.7)	(60.7)	362.0	121.5	54.9
市净率(P/B)	3.4	3.4	3.4	3.3	3.1

投资建议

公司评级：买入
股票代码：688561
当前价格：49.35元
预测净利润：2022-2024年分别为0.93亿元、2.77亿元和6.13亿元
预期增长：公司作为网安行业龙头，凭借强劲竞争力有望持续高增长

风险提示

网络安全行业需求不及预期
产品研发进展不及预期
市场竞争加剧

财务指标分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	-4.4%	-5.6%	0.9%	2.7%	5.8%
毛利率	59.6%	60.0%	60.6%	60.6%	61.1%
营业利润率	-7.8%	-9.6%	1.3%	3.0%	4.8%
销售净利率	-8.2%	-9.5%	1.24%	2.88%	4.80%
营业收入增长率	31.9%	39.6%	35.1%	24.8%	33.0%
营业利润增长率	39.1%	-70.4%	118.6%	181.0%	117.2%
归母净利润增长率	32.4%	-65.9%	116.8%	197.9%	121.2%
资产负债率	19.3%	26.5%	28.8%	32.7%	37.9%
流动比率	3.88	2.63	2.63	2.33	2.07
速动比率	3.61	2.52	2.34	2.04	1.79

总结

奇安信在2022年一季度保持了收入端的快速增长，订单充足，尤其在国家安全、关键信息基础设施等重点行业表现突出。尽管净利润仍为负，但亏损幅度同比收窄，显示公司正在向高质量发展转型。随着研发平台的成熟和费用管控措施的实施，公司盈利能力逐步提升，经营质量改善。公司未来三年净利润预测持续增长，投资建议为“买入”。然而，行业需求、产品研发和市场竞争仍是潜在风险。

展开完整摘要