资本市场开放对A股的影响2_以台韩为鉴_外资偏好稳定吗__27页_2mb

以台韩为鉴，外资偏好稳定吗？——资本市场开放对A股的影响（2）总结

核心内容

本报告分析了A股、我国台湾股市和韩国股市中外资的偏好演变，旨在探讨外资是否会向A股的创业板、中盘股以及非消费股扩散。报告指出，外资对A股的偏好总体上较为稳定，主要集中在消费、金融和成长型电子行业，同时更偏好大盘股。

主要观点

1. A股北上资金偏好演变

• 重点行业：北上资金长期偏好消费（食品饮料、家用电器、医药生物）和金融（银行、非银金融）行业。
• 行业变化：食品饮料在2014年至2016年受外资青睐，2016年后转向家电，2018年后又回归食品饮料。
• 电子行业：深港通开通后电子行业一度成为外资流入的重点，但后期流入有所减少。
• 医药生物：受黑天鹅事件（如疫苗事件）影响，外资在医药行业出现阶段性流出。
• 金融行业：非银金融的外资流入较为稳定，且集中度较高。
• 风格偏好：外资更偏好大盘股，流入规模和持股比例均显著高于中盘和小盘股。

2. 我国台湾股市外资偏好演变

• 重点行业：外资持续偏好电子科技行业，占外资持股市值的67%，其次为金融业。
• 行业变化：电子科技行业长期占据外资流入榜首，金融行业则相对稳定。
• 风格偏好：外资更偏好大盘股，持股市值占比长期维持在85%~95%之间，且分布相对均衡。

3. 韩国股市外资偏好演变

• 重点行业：外资主要流入科技硬件和汽车行业，其中科技硬件占外资持股市值的32%。
• 行业变化：科技硬件行业外资流入占比最高，波动最大；金融业外资流入相对稳定。
• 风格偏好：外资对大盘股有明显偏好，持股市值占比长期保持在较高水平，小盘股占比逐渐下降。

关键信息

外资对A股偏好是否会发生变化？

1. 是否会向创业板扩散？

   • MSCI有望在5月份纳入创业板，若纳入，预计下半年外资流入将向创业板扩散。
   • 参考深港通经验，外资对深交所股票偏好提升，且创业板持股比例仍低于市场整体。

2. 是否会向中盘股扩散？

   • 预计2020年下半年外资可能阶段性流入中盘股。
   • 长期来看，外资仍偏好流动性更好的大盘股，中盘股流入为阶段性现象。

3. 是否会向非消费股扩散？

   • 当前外资主要偏好消费股，但随着中国新经济产业的发展，外资可能逐步转向新兴产业。
   • 消费仍是外资的重要偏好之一，新经济领域如电子、新能源汽车等有望成为外资流入新方向。

风险提示

• 外资流入规模可能低于预期。
• 外资流入的行业与预期不符。

分析师信息

• 戴康：广发证券发展研究中心分析师，CFA，中国人民大学经济学硕士，8年A股策略研究经验。
• 陈伟斌：广发证券发展研究中心分析师，CPA，复旦大学经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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